（香港25日讯）债转股措施早在2015年时提出，主要是银行将企业无法偿还的欠款变为股本，令银行由债权人变成股东，从而降低企业债务，减低企业清盘风险，但2016年5月《人民日报》刊登“权威人士”论述“L形经济”文章时，指“不要动辄就搞债转股”，而令债转股的推进一度暂停，直至同年10月中央提出“法治化债转股”概念，债转股进程才渐渐加快。

然而，对银行而言，债转股其实变相等于无法收回贷款，实际令银行流动性减少，加上其他如不能在债转股之上额外获取固定收益的变相“名股实债”，以及不能支持“僵尸企业”等限制，因此令银行几近没有落实债转股的动力，最多是为国企进行无关痛痒，并非急切的债转股，沦为政治任务。因此，这次降准可说是针对银行层面去解决债转股进展缓慢的问题，但也变相等于中央掏钱帮企业还债。

10月前或再推置换式降准

与此同时，这次降准对市场而言是意料之中又意料之外，意料之中是因为大家都估计降准是这一个星期之内的事，意料之外是这次定向降准非如预料般复制4月的置换中期借贷便利（MLF）模式。

事实上，比起上次9000亿元偿还MLF及4000亿元新增流动性，今次降准实际上新增流动性只有2000亿元左右，且在降企业融资成本而言，更不及上次置换MLF来得直接有效，所以包括华泰证券、澳盛银行等都预料，今次降准是为负债企业“瘦身”，而10月或之前人行会再有一次置换式降准，让已减负的企业能以更低成本贷款发展业务。

新闻来源：明报