（吉隆坡21日讯）固线宽频年底至少降价25%，马电讯（TM，4863，主板贸服股）首当其冲，财测被砍高达36%，派息能力也受质疑，拖累今天股价一度下挫12%。

昨天，通讯及多媒体部长哥宾星公布国内的固线宽频，有望在今年杪前降价至少25%，达证券分析员预测，这会冲击马电讯盈利。

“因为互联网业务占了营业额的三分一比重，而整体每名用户平均营业额（ARPU）也会下跌。”

根据分析员的敏感度分析，Unifi和Streamyx的ARPU每下跌1%，马电讯的盈利就会减少0.9%或0.5%。

分析员采取较为谨慎的立场，把Unifi和Streamyx的ARPU预测，从2018财年末季开始调降25%。

“因此，我们也把2018财测下修9.7%，至5亿9380万令吉；2019财年则调降36.2%，至4亿6850万令吉；而2020财年则下调33.9%，至5亿1630万令吉。”

在下修财测之后，分析员预测，马电讯今明财年盈利预测，将分别下跌31.2%和21.1%，而2020财年则增10.2%。

因此，也把目标价格调低至3.45令吉，并重申“卖出”投资评级。

另一方面，大马投行研究分析员指出，单单是Unifi营业额减少25%，就可能会拖累马电讯2019财年盈利锐减接近90%，这包括Streamyx营业额有类似的跌幅。

或会蒙亏

“这将会导致马电讯略亏。”

受到不利消息影响，马电讯股价今天以全日最高水平3.61令吉开盘后，就遭强劲卖压，盘中一度挫至3.12令吉，创7年半以来新低，并暴跌51仙或14.04%。

不过，之后收窄跌幅，最终以3.14令吉结束交易。

该股全日下跌49仙或13.50%，而成交量则达6852万6900股，同时挤进十大下跌股和热门股榜。

派息能力受质疑

由于马电讯盈利将受到影响而下跌，导致分析员担心影响派息、推行HSBB2计划，以及竞标unifi频谱的能力。

除了盈利出现隐忧之外，JF Apex证券分析员指出，截至去年末季，现金储备从17.2亿令吉，减少到14.6亿令吉。

因此，总债务/扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）的负债比例，也从2.31倍提高至2.64倍。

“由于这超出管理层内部顶限的2.5倍，所以派息能力受到质疑。根据股息政策，公司把90%净利派给股东。”

此外，达证券分析员指出，由于马电讯今明年净债务/EBITDA比例预测，分别达1.8倍和1.9倍，所以也担心竞标频谱的能力。

要求政府重新考虑

大马投行研究分析员估计，马电讯将会继续要求政府重新考虑降价的决定，因为这会影响推行HSBB2计划的资本开销，以连接郊区和乡村地区，也会破坏在全国提供互联网的计划。

“我们依然估计，把我国网速提高一倍，同时降价一半的国家议程，加上马电讯提供四合一服务的数字汇流策略，最终将会促使电信领域的整合。”

分析员说，市场或会重新把焦点放在马电讯与亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）的潜在合并活动。

推可负担配套吸引新客

不过，从正面来看，达证券分析员认为，越来越多人能够负担宽频，将推高认购率。

特别是来自乡村地区，这是配合政府推行的高速宽频网络（HSBB）、高速宽频网络第二阶段发展计划（HSBB2）和郊区宽频计划（SUBB）。

Jf Apex证券分析员也指出，配合政府的国家议程，马电讯将会推出更多可负担配套，吸引新用户，及向现有Streamyx用户推销产品。

“用户人数增加，将有助缓冲ARPU的跌速。”

目前，马电讯宽频用户人数达230万人，其中Unifi占了118万人，而Streamyx则有113万人。