亚洲货币今年大跌，因美国收益率上升、油价走高以及美元再次回升，导致外界注意力再度回到区域经济的外部收支状况，以及近期新兴市场对于新一波抛盘的耐受能力。

由于印尼、韩国、印度及马来西亚等地市场更加仰赖外国投资人资金流入，因而成为瞩目焦点，然而比起1998年及2013年的景况，亚洲经济体已然更形稳健。最大的改善之处，在于区域的外汇储备已经增加，经常账赤字也已下滑。

然而还是有一些疲软的迹象，这可能与原油价格上涨、全球贸易战风险升高等因素有些许相关。

印尼、印度及菲律宾为石油净进口国，其经常账赤字在亚洲区域中名列前茅，若这些国家必须以吸引外资来解决石油支出增加的问题，则可能会陷入危境。

外汇储备足够抵冲击

大部分亚洲央行在过去3年加强了外汇储备，拥有足够的弹药来保护自身货币免受汇率波动冲击。国际货币基金组织（IMF）对于储备充足性的保守指引为至少相当于3个月的进口额。

所有亚洲经济体的外汇储备与月均进口金额之比都大于3，最低的马来西亚也达到6.2。

但以往的危机证实，短期债务对于储备充足性具有同等的重要性。在印尼、韩国和马来西亚等国的证券市场中，外资即所谓的热钱比例很高，可能会突然离开。马来西亚的外债与GDP之比为该地区最高，其次是印尼和泰国。

在几次新兴市场危机期间，一国财政赤字成为关键因素，因其影响到债信评级和外资对该市场资产的兴趣。原油价格上涨因而构成风险，因其可能导致印度和印尼等国的预算赤字扩大。

经济在国内消费拉动下更加强劲增长带来的抚慰，加上通胀率较低，让亚洲可以奢侈地采用之前危机期间从未使用过的货币政策。

中国、印度及印尼等国家可以干预汇市，而且为了维持国内市场流动性，他们尚未消除这方面的干预。这种宏观环境还允许一些国家升息，来为本币提供支持。

根据调查，印尼央行在5月升息两次后，预计今年还将再升息两次。

受访的分析师还预测，印度将在8月升息。

印度通胀率高居该地区榜首，紧随其后的是菲律宾和印尼。

印尼第一季增长5% 

货币贬值没冲击经济

近来，印尼经济面临印尼盾大幅贬值带来的压力。自今年1月底以来，印尼盾币值进入下行区间。5月8日，美元对印尼盾汇率创下2015年12月份以来新高，收盘跌破1∶14268。此后，虽小幅回升至5月14日的1∶13943，但随即再次掉头向下至5月25日的1∶14124。

市场分析认为，印尼盾快速贬值主要源于美联储拒加息、美国通胀水平抬头等外部因素。有印尼经济学家判断，全球低利率时代已经结束，印尼盾跌破14000心理关口，印尼央行应立即提高基准利率25个至50个基点，防止外汇储备过快消耗、资本加速外流和印尼盾资产急剧贬值。

印尼副总统尤索夫卡拉指出，政府将支持央行干预汇率的举措，既要防止印尼盾快速贬值，又要发挥好本币走弱对贸易条件改善的促进作用。

对于5月24日刚宣誓就职的印尼央行“新掌门人”派里来说，稳定印尼盾币值成为当务之急。继5月份议息会议调高基准利率——7天逆向回购利率25个基点至4.5%，素来提倡“货币政策既要促增长，又要保稳定”的派里表示，印尼央行将推行“先发制人、靠前干预”的本币稳定政策，即不排除进一步调高基准利率和加大市场干预的可能。

总的来看，除本币快速贬值外，印尼经济基本面尚能维持稳定。今年一季度，主要受投资驱动，印尼经济同比增长5.06%，较去年同期提高了0.05%。

印尼中央统计局局长苏哈里扬多表示，对国民生产总值贡献率超过一半的消费增长了4.95%，投资增速达到7.95%，进出口则分别增长了6.17%和12.75%。

值得一提的是，投资增速较去年同期提高了3.18%，这主要归功于基础设施建设的推进和装备制造业资本品的增长，如建材需求和机器需求分别增长了5.87%和23.72%。

印尼4大黄金机遇

印尼作为东南亚最大的经济体，也是东盟唯一一个人口超过2亿的国家，资源丰沛，且地理位置优越，拥有巨大市场和消费需求。

印尼对于经济发展的积极态度以及潜在的消费品市场，为海外投资者提供了巨大的商机。

尼尔森植根印尼市场超过40年，每年对超过70万本土消费者进行访问，每月走访2万家零售店铺。该公司全面深入地理解印尼的消费者和消费市场，发现印尼未来具有四大机遇。

机遇1：宏观经济稳 消费意愿强

印尼整体经济发展比较稳定，过去5年间保持在5.5%的增速，过去3年通货膨胀率稳定在3% 至 4%。2017年经济增长稍快于上一年，并有望在明年加速增长。

印尼GDP增长56%源于家庭消费支出，32%源于投资。从地区来看，爪哇岛以58.5%的贡献率位列第一，苏门答腊21.7%位列第二，爪哇和苏门答腊岛贡献80%的GDP增长。但苏拉威西和爪哇是拉动印尼GDP增长的引擎，GDP增长分别达到7.0%和5.6%。

印尼是全球消费者信心指数第三高的国家，印尼消费者具备一定消费能力且消费意愿强烈。印尼消费者前十项消费的支出中，尼尔森研究显示，接近七成消费者将余钱用在储蓄（67%），超过四成用在度假（44%），34%的消费者投资于股票或者基金。值得注意的是，有25%的消费者表示会购买科技产品，这表明印尼消费者购买新兴电子和科技产品的意愿十分强烈，这也是中国的电子产品和智能手机在该市场热卖的基础。

印尼消费者热衷于享受生活，对生活质量的追求日益增长。印尼消费者在外就餐的频率逐年上升，智能手机的持有量也稳步上涨，活期+定期存款额2017年较2016年增长了10%。

印尼家庭消费支出日益增长，总体消费支出状况乐观，各消费阶层支出均呈现增长态势，上层、中层及下层收入群体的消费增长超过11%。家庭消费支出中首要部分是生活用品，其次是教育培训，第三是休闲娱乐。此外尼尔森研究发现，下层和中层的收入群体不断地壮大，占整个消费市场的70%，整体消费额占比高达75%。

机遇2：零售市场体量增速快

根据尼尔森研究显示，印尼快速消费品零售金额2017年达到254亿美元，其中食品和饮料的销售额贡献最大。

前五大快消品类中，食品贡献35%的销售额，过去5年的年度复合增长率超过9%，其中最主要的品类包括烹饪佐料、即食品、零食和甜品；饮料也贡献35%的销售额，过去5年年度复合增长率为7%，其中乳制品、即饮、咖啡和茶销量显著。个人护理品类的销售额占整体的18%，主要是基础护理和化妆品，印尼女性消费者希望让自己看起来更年轻，追求更加精致的生活方式；最后两类是家庭护理8%，药品3%。

从销售渠道来看，小型超市贡献28.5%的销售额，传统市场则占29.5%。就小型超市而言，访问量正在不断增加，部分消费者甚至一周会去至少9次，而选址对于超市来说极为重要，消费者非常在意超市离家的远近，以及购物过程是否简单高效。

在印尼成功的快消品牌，如饼干、调味粉、液体牛奶、婴儿尿布等品类，都十分注重其产品创新、价格营销、分销能力这三大关键因素，所以如果品牌想要进入印尼市场并获得一席之地，建议品牌商至少采取三大战略中的两个。

机遇3：数字化进程加快

研究显示，78%的印尼人使用智能手机来接入互联网，较2013年增加48%，在移动互联网的推动下，互联网使用量不断增长。

38%的互联网用户是网购消费者，电子商务在印尼是非常重要的行业。消费电子产品和旅游产品对整体网购市场价值的贡献率超过50%，这两个类别是投资的好选择。

值得一提的是，数字化冲击下三个产业正在经历变革。

第一个是媒体行业。电视在不同年龄段的人中都有较高渗透率，同时，数字渠道正在增长并替代其他传统媒体，尤其是互联网及电影院，增长势头非常快，其中互联网2017年相较于2014年有36%的增长。

第二个是娱乐行业，如音乐、视频等。在线娱乐或者在线教育对消费者来说更加便捷，并且为他们提供更多选择。

第三个是金融行业。互联网将改变人们使用金融产品的方式，也打破了年龄和经济地位的界限。2015至2016年，金融互联网在印尼市场获得了显著的发展。

机遇4：政府政策加持 投资规模扩大

印尼的营商便利指数在2018年全球排到72名，较2017年上升19位，2018年目标实现客户价值587亿美金。印尼的投资实现额在2017年第三季度达到380亿美元，较2016年增长约8%，主要来自外商直接投资。

从行业来看，食品行业以及电子和机械行业具有非常大的增长潜力和投资机遇。从地区来看，爪哇吸收了55.1%的投资，成为主要的投资区域，苏门答腊岛有17.4%。

同时，政府方面出台一系列政策和条例来促进外商投资，对投资持开放态度。电子商务与中小企业的合作已经从封闭的状态到接受外国直接投资。