乔治肯特
估值低可买入

目标价:2.20令吉
最新进展:

乔治肯特(GKENT,3204,主板贸服股)截至4月杪的2019财年首季,营业额年跌22.9%,至9976万2000令吉;净利则按年涨16.4%,至2153万5000令吉或每股3.8仙。 

行家建议:

若排除汇兑收益,乔治肯特的首季核心净利实为1890万令吉,占我们和同行预期的13%。不过,上半年表现通常较为疲弱,预计下半年会更强劲。

虽然首季营业额因当前入账速度和水表订单而大跌,但核心净利仅年跌4%,归功联号和联营贡献大涨479%,主要功臣是轻快铁3工程。

考虑到轻快铁3的大部分合约已颁出,且已展开工程,我们相信政府会继续该项目。目前,国家基建公司还未敲定总建筑成本,我们预计会超过90亿令吉。

之前,乔治肯特在17.3倍本益比交易,我们认为估值较高;但随着全国大选后大型基建项目被取消,该股遭卖压,如今更显现价值,因此从“低于大市”调高至“超越大市”。

目标价2.20令吉,低于先前的3.65令吉,是根据2019财年8.8倍本益比来计算,包括水表业务10倍本益比、建筑业务9倍本益比、轻快铁3的工程交付伙伴(PDP)费用,以及净现金折价30%。

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