市值门槛:已挂牌1240亿 未上市124亿
中国同意设CDR试点

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(中国31日讯)中国国务院通过中国存托凭证(CDR)试点建议,吸引科网企业回A股,中证监设下的独角兽上市估值门槛,已上市为2000亿人民币(1240亿令吉),未上市则为200亿人民币(124亿令吉),为阿里巴巴、京东等双层股权企业拆墙松绑。

根据文件要求,试点企业需属互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等新兴行业。

中国允许试点红筹企业按程序在境内资本市场,发行CDR上市;具备股票发行上市条件的试点红筹企业,可申请在境内发行股票上市,也就是首次公开募股(IPO)。

由于中概股以往多在美国上市,并采用协定控制(VIE)结构,不符合中国上市要求,企业需先拆除VIE结构,才可递交A股申请上市。

但中证监文件提到,试点红筹企业若存在投票权差异、协议控制架构或类似安排,只需在IPO时,在招股书显要位置充分披露相关情况。

尚未获利的试点企业,控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前,不得减持上市前持有的股票。

CDR的消息早在2月底传出,当时曾经传出8家试点企业,除了BATJ(百度、阿里巴巴、腾讯和京东),亦包括网易、微博、携程及舜宇光学。

当中市值最大的是腾讯及阿里巴巴,均能符合此次国务院的要求,但携程、微博及舜宇光学未能通过市值门槛。

国务院此次拟容许同股不同股企业,通过IPO上市,意味除美国上市的存托凭证,中国同样剑指一大堆未上市的独角兽。

港交所要求较低

港交所早前亦就容许同股不同权企业在港上市进行谘询,市值要求仅为100亿港元(49亿令吉),如果超过400亿港元(196亿令吉),可豁免年收益10亿港元(4.9亿令吉)的要求。与中国相比,港交所的门槛明显较低。

事实上,多家科技企业管理层均指只要制度允许,会考虑回A股上市。

腾讯主席兼总执行长马化腾早前曾表示,若条件成熟会考虑回归A股。

阿里巴巴发言人甚至表示:“我们在去美国上市那一天就说过,只要条件允许,我们就回来,这个想法没有改变过。”

港魅力或受损

银河证券业务发展董事罗尚沛认为,这一定对港股市场造成竞争,因为现时A股市场估值远高于港股,上市费用亦较低。

不过,香港市场较国际化,部分公司希望获得知名度,或本身已有外国公司参股,例如腾讯音乐,相信仍会选择在香港上市。

他认为往后需要留意陆金所的上市取向,因为陆金所准备已久,若因此宣布在中国上市,将对市场造成不少影响。

光大新鸿基财富管理策略师温杰认为,港股与A股属不同市场,吸引不同投资者,短期影响未如市场预计般大,不过中国过去利用香港接触国际市场,如今是否反映内地决意培养自己的金融中心,香港金融中心地位将会被边缘化。

中国在2018年推行CDR演进表

●2月底:中国媒体报道,中证监研究推出CDR,让境外上市中企回归A股

●3月3日:传首批8家入围批准以CDR房市在A股上市的企业名单,包括腾讯、阿里巴巴和百度

●3月8日:深交所总经理王建军指出,已经研究CDR很长时间,今年具备推出的条件

●3月15日:中证监副主席阎庆民表示CDR将很快推出,会选择新经济企业、独角兽。市场传阿里巴巴研究回归A股

●3月30日:国务院同意展开CDR试点,明确指出市值和营收门槛

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