（吉隆坡20日讯）森那美种植（SIMEPLT，5285，主板种植股）短期表现虽然面临阻碍，但分析员看好长期展望，归功于积极翻种以及改善下游业务的赚幅。

丰隆投资银行分析员指出，森那美种植近期的上涨空间将会受到压制，归咎于欧盟要在2021年禁用棕油成分生物燃油的举措，以及森那美种植本身的估值过高。

森那美种植2018和2019财年的本益比，分别达到29.6倍及27.1倍。

尽管如此，分析员对于森那美种植的长期展望则是保持正面，因为该公司正积极翻种，意味着榨油率在长期里将会走高，此外，该公司也致力改善下游业务的赚幅。

森那美种植自2010年，已经翻种了超过14万公顷油棕园，开始尝到甜头，2017财年贡献了4800万令吉的税前盈利就是最好的说明。

据悉，森那美种植设下了“25:25宏愿”，即要在2025年时，平均树龄降至10年，鲜果串每公顷达25吨，而榨油率也要达25%。

力降生产成本

为了达到该宏愿，森那美种植采用了高效的材料加快翻种速度，翻种率高达5至7%，主要集中在大马和印尼。

此外，分析员也注意到，森那美种植也探讨降低生产成本，主要透过机械化，进而减少依赖劳力及其他营运成本，也意味着提高棕油的生产效率。

下游赚幅渐改善

另外，森那美种植下游业务的盈利贡献已经逐年增加，从2015财年的不到6000万令吉，提高至2016和2017财年2亿令吉以上。

在长期里，森那美种植已制定计划进一步提高该业务的税前盈利赚幅以及贡献比重，从2017财年的5.2%，上升至2025财年的20%。

次季料赚12.7亿

为了达到目标，该公司也转向高赚幅的特殊产品，也要从获得永续认证的棕油业务里取得更大的好处，这必须与小园主以及符合永续标准的提炼商合作。

森那美种植即将在本月22日公布2018财年次季的业绩，目前，分析员维持12.7亿令吉的核心净利预测，这是根据以下假设计算：

1）鲜果串增长2.8%，原棕油及棕仁油平均价格，每吨分别为2566令吉及1905令吉。

2）下游业务税前盈利增长15%。

目前，分析员维持“守住”评级，以及5.72令吉的目标价格。

分析员把上游业务的2019财年估值，设在28倍本益比，这比其他大型资本同行高30%，归功于企业价值/公顷的比率较低；至于下游业务的估值，则为市净率（P/B）2倍，因为业务盈利的周期特质。