回酬水平舒适
维持电费无损国能净利

(吉隆坡2日讯)在政府宣布维持电费后,市场认为这对国家能源(TENAGA,5347,主板贸易服股)在资产回酬或监管资产基础(RAB)方面的影响,仍在可管理的范围内,因此纷纷维持当前展望。



能源、绿色工艺及水务部上周宣布,西马目前的电费在未来3年保持不变,至于沙巴与纳闽的电费,则将维持至明年6月30日。

达证券正面看待政府在明年上半年将承担消费者更高的发电成本和成本转嫁(ICPT)机制,同时这也加强了在ICPT机制保护下的国能收益表现。

而对于维持电费的举动,达证券不感到以外,因为该投行早前已经指出,调涨电费将会引起民众负面情绪,特别是在大选逼近之际。

丰隆投行中和看到这项政策,因为国能将会从政府获得9亿令吉赔偿,以在ICPT机制下应对燃料成本高涨。

“在燃料成本高涨之际,实际电费应该在每千瓦时38.81仙,但政府决定维持在37.01仙,意味着政府要在明年上半年承担1.8仙,总值为9亿2937万令吉。”



最坏情况少赚3%

此外,达证券点出,目前拥有数个潜在因素可能会冲击国能的收益表现,包括资产回酬减少,以及监管资产基础萎缩。

尽管如此,分析员相信,这些影响都在可控制范围内,不过强调,国能的加权平均资本成本(WACC)减少每0.1个百分点,将导致2018至2020财年的净利萎缩0.6%至0.7%。

达证券估算,WACC跌幅在最坏的情况下料达7%,意味着未来三年的净利预测可能减少3.1%至3.2%。不过,该投行目前仍维持国能的财测。

年均资本开销51亿

此外,达证券预计,在第二监管期(RP2)期间,国能平均监管资产基础为478亿令吉,这估价已纳入两项因素,也就是国能每年平均资本开销为51亿令吉,以及预计今年杪的监管资产基础为449亿令吉。

国能正与能源委员会讨论第二监管期(RP2)的条款与预测。第一监管期(RP1)将在今年杪结束。

在评级方面,多家投行维持财测和目标价。达证券维持“买入”投资评级和17.38令吉目标价。

而丰隆投行研究则维持“买入”和17令吉目标价。