民都鲁港口
沙拉马祖料再亏3年

目标价:6.05令吉
最新进展:

民都鲁港口(BIPORT,5032,主板贸服股)截至九月杪的第三季,净利按年微跌5.1%,至3474万7000令吉,或每股7.55仙。 同时,宣布派发每股5仙股息。 

行家建议:

我们在第三季业绩公布后和管理层会面,了解到沙马拉祖工业港口在首9个月税前亏损2260万令吉,预计未来2至3年将会持续蒙受营运亏损,直至2020年之后达到收支平衡。

同时,港口收益将被数项固定成本所拉低,包括该19亿令吉发展的折旧和摊销成本、总值9亿5000万令吉回教债券的融资成本及特许经营权中每年470万令吉的土地租金。

在天然气吞吐量方面,目前还是该集团最大的营业额贡献来源,占超过60%,但短期内不会有主要的增长催化剂。

随着国家石油液化天然气Train 9项目今年完全投运,可在今明两年稍微贡献天然气吞吐量,但该集团主要还是高度依赖国油未来在民都鲁的液化天然气活动。

虽然民都鲁港口目前的估值接近低谷,现行本益比为20.3倍、价格对账面则为2.3倍,皆分别低于5年中值的22.6倍和2.8倍,但我们仍维持“跟随大市”评级和6.05令吉的目标价,因缺乏主要催化剂。

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