别只盯美联储动向/埃利安

美联储主席叶伦

美联储主席叶伦及其他决策官员最近又故技重施,以喊话来拉高市场对12月将升息的预期,与3月时做法如出一辙。

除此之外,美联储本月开始缩减资产负债表,未来人事变动又不确定,但金融市场却水波不兴,使各界更加预期美联储能够为货币政策落实一次“漂亮的正常化”。

最近美联储官员的谈话,包括叶伦表示在政策调整上“我们也应该注意动作是不太过渐进”,都促使公债殖利率上升,而美国总统特朗普上周宣布税改“蓝图”,也发挥了推波助澜的效应。

市场预期美联储将于12月再度升息机率已提高一倍,因此美国2年期公债殖利率上涨到近十年来最高点,也推升长期殖利率,并影响到德国及日本公债殖利率。然而,美股依然坚实,主要股价指数再创新高,波动幅度仍低。

但无论美国、区域性乃至全球性,或是地缘、政治及经济不确定因素,还有一长串。

朝鲜的核武威胁迄未远离,西方国家的国家主义对区域及全球经济的影响尚未出现,美国正处于财政政策趋松而货币政策趋紧的交替期,美联储在改变政策之际的领导阶层人事也有不确定性,许多悬缺待补,包括副主席、理事,叶伦的任期也将在明年初届满。

叶伦也提醒大家,各国央行迄今仍未解开通胀偏低之“谜团”。此外还包括人口老化、科技变动、民众对体制及专家丧失信心及英国脱欧如何进行等,种种不确定一言难尽。

经济问题不胜枚举

复杂的全球性经济问题也不胜枚举,包括贸易保护主义升高,各主要国家都不愿让本国货币长期升值,及其他央行也将追随美联储推动货币政策正常化等。

市场在欢迎货币政策再度操作成功之际,也必须体认到美联储仍有许多未竟之功,未来的成败不仅系于美联储怎么做,更重要的是还得看国内、外环境的变化。

由于市场已经习惯“逢低买进”的操作方式,因此必须是超强或一连串的震撼,才会使资产价格回档修正。然而投资人也须慎防行情严重脱离现实,否则一旦经济情势恶化,或各国央行提前出手,都会影响金融稳定。

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