财经

Al Salam产托
料须发债筹资

2017年10月05日

目标价:1.20令吉
最新进展:



Al Salam产托（ALSREIT，5269，主板产托股）以1亿5500万令吉现金，购买登嘉楼贡巴达Mydin超市。

收购后，Mydin Mohamed控股有限公司会立刻回租该商场，为期30年。Al Salam产托每2年可调高租金5%。 

Al Salam产托将以银行贷款和/或债务融资来支付款项。这项交易预计明年首季完成。

行家建议:

由于实际利率成本较高（近5.2%），因此，我们中和看待这项收购计划。



由于Al Salam产托将举债完成收购，我们不排除可能会有向单位持有者筹资，因为该产托的负债率，将从2016财年的35.45%，上升至近44.5%。

另外，因成本提升，我们预计收购回酬也会稍高。我们认为，6%的派息率，会随着租金每2年调涨5%而逐年上升。

另一方面，我们上调2018至2019财年盈利预测，幅度为3至4%。盈利的主要推动力，将源自光大JBCC资产5至15%的租金上调率。

调升财测后，我们也将目标价，由1.18令吉上调至1.20令吉，维持“买入”评级。

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Al Salam产托 新资产支撑收入

2018年12月10日

目标价：85仙



最新进展：

Al Salam产托（ALSREIT，5269，主板产托股）业绩平庸，归咎于旗下的产业——新山城市中心广场（KOMTAR JBCC）的租金收入持续持平。

此外，公司也透露，收购22家QSR品牌产业的行动，料迟至明年首季方才能完成。

另外，该公司放眼3年内收购两项资产——零售和办公室。料QSR品牌和这两资产，一共总值为5亿令吉。

在2021至2023年，公司有意收购母公司的两项工业资产——Pengerang Industrial Park与Muar Furniture。



行家建议：

新山城市中心广场，因周围激烈竞争，近期租金收入增长将面临挑战。

因此，我们预计租金上调率料持平。

另一方面，公司所放眼未来收购的资产，都属于长期租户，因此预计收入稳定和风险较低。

Al Salam产托的持续性收入，主要来自于QSR品牌产业以及KFCH College的支撑。

此外，刚购买的登嘉楼贡巴达Mydin超市，也能提供稳定的租金收入。

综合上述因素，我们维持85仙目标价与“守住”评级。

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分析：马银行投行研究

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