目标价：1.34令吉最新进展

国家银行反对荷兰Generali亚洲行使认购选择权，再收购马化资本（MPHBCAP，5237，主板金融股）旗下马化保险高达21%股权。 

早在2014年，马化资本旗下的马化资本控股，以总值3亿5580万令吉，脱售马化保险49%股权给Generali亚洲。

Generali亚洲是通过行使认购选择权，再收购马化保险高达21%股权，以取得高达70%的股权。

行家建议

Generali亚洲无法行使认购选择权，对马化资本构成影响，意味着公司在套现马化保险时，面对更大的难度，何时能恢复派息也是未知数。

早前估计，如果脱售21%，公司可取得1.88亿令吉，更重要的是，对马化保险的持股也将从51%降低至21%，在派息时不再受到国行的限制。

根据国行条例，凡持有金融机构超过50%股权者，则被视为金融控股公司，必须遵守资金要求，相信这也是马化资本不被国行允许派息的主因。

目前，马化资本的难题依然持续，我们因而将实际净资产价值（RNAV）的折价，从30%提高至50%，以反映该不明朗局面，目标价也从1.87令吉，下调至1.34令吉，但维持“守住”评级。