金群利集团（MATRIX，5236，主板产业股）的母股今年表现不俗，股价从年初的1.90令吉，已经上涨14%，至上周五闭市时的2.16令吉。

可惜该公司的凭单金群利集团-WA的表现却远逊母股。

金群利集团-WA在上周五的闭市价，比年初时相比下跌13%。

为什么母股上涨凭单却下跌呢？金群利集团有净盈利派息40%的政策，母股派息高就是导致凭单表现差的最大祸首。

金群利集团是一家以芙蓉为基地的房地产发展商。

该公司的主要发展城镇芙蓉达城（Bandar Sri Sendayan），也涉及投资教育和休闲业务。

该公司2018财年首季，获得了4555万令吉的净利，比去年同期的5192万令吉净利逊色；营业额从1亿9623万令吉，下降到1亿7286万令吉，归咎于销售费用和财务费用增加导致。

该集团还有总值超过90亿令吉房地产项目在未来推出。

15个月派息17仙

金群利集团-WA的行使价最近因为母股完成4送1的红股计划后，已经从2.40令吉降低到1.92令吉。虽然目前溢价很低，金群利集团的股息政策对凭单持有人来说是不利的。

该公司在过去15个月已经派了17仙的股息，意味凭单持有人是损失了17仙。

除非投资者觉得母股在短期会大涨，金群利集团-WA虽然杠杆比率高，但很有可能在母股股息高企的情况下陷入折价交易境界。