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雪兰莪实业
可举债买地发展

目标价:5.98令吉最新进展:

由于海外投资业务的外汇收入不佳,雪兰莪实业(SPB,1783,主板产业股)截至7月杪第三季,净利按年暴跌54.6%至1950万9000令吉,或每股净利5.68仙。 



 累计首9个月,净利按年暴涨6.24倍,至7215万5000令吉。 

行家建议:

若排除2870万令吉的外汇收入,首9个月净利占我们和市场预期的74%和84%,其实高于预期。

根据最新业绩报告,该公司目前处于净现金,意味着还有更大举债空间,以用来发展白沙罗大厦和买地。

白沙罗高原地库再发展计划,目前处于初步阶段,正在考虑如何设计发展,以整合和链接附近的捷运站。据知,白沙罗大厦已展开初步策划工程,预计将会在2年内正式推介;而Bukit Permata项目将在明年初再次推介礼。



发展总值达8亿5000万令吉的Aira Residences,共105个单位,已获得超过60%的下订率,管理层有信心能在今年底达到50%的内部销售目标。

我们仍建议买入评级,目标价维持5.98令吉,是2018财年0.8倍的本益比。

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瑞华除牌计划顺利吗? /万年船

瑞华机构建议以每股2.80令吉的价钱,收购小股东的股票(69.09%),一旦会议提案通过,公司将由大股东持有,派发资本后除牌下市。

公司除牌的原因和之前的其他公司选择性资本回退类似,不过,我注意到的是这次的小股东,持股比例相当高,达到69.09%。



我们观察最近成功进行SCR的雪兰莪实业(SPB),建议是由大股东温氏家族主导,他持有68.25%。

收到献议的小股东虽然只有31.75%的股权,不过,大股东不打没把握的战,相信是在向某些机构洽商了几次,价钱也调高了两回至6.30令吉,才有把握召开股东特大。

这回瑞华机构的大股东黄氏,以31.81%的股权,向69.09%的大多数提出这个建议,他的胜算有多少?

小股东持股太大



瑞华机构的股额不多,69.09%代表3955.2万股,如果要通过此建议,必须符合以下三个投票要求:

1.出席人数数目的50%以上投支持票;

2.出席人数股权的75%以上投支持票;

3.不超过10%的收到献议者投反对票。

其中,条件一和二是根据出席的股东人数和股权加以计算,这意味着,如果收到献议的小股东踊跃出席,而且投下反对票,大股东这个选择性资本回退要通过有一定的难度。

三个条件中,被认为最关键性的第三条,在这次的选择性资本回退中反而没有起着最大的制衡作用,原因是收到献议的小股东股权太大了,即69.09%。如果要用第三个条件来否决建议,必须有不少过6.91%的股东投下反对票。

和雪兰莪实业的条件(不少过3.18%),这个比例较大较难达到。

但是,因为瑞华的股额很少,这6.91%的意思是,投票过程中,如果有395.6万股是反对票,这个SCR就失败了。

到底瑞华是否继雪兰莪实业之后,成为另一个除牌下市的公司,4月30日自有分晓。

本周股东大会焦点

4月29日和30日是国油石化(PCHEM)和国油气体(PETGAS)的股东大会。

艾芬银行(AFFIN)也是在4月29日召开股东大会。

另外,30日有几家产业信托召开股东大会,包括AXIS产托(AXREIT)、亚天产托(ATRIUM)和公共产托(ARREIT),大家留意了。

步入5月,2日有大马机场(AIRPORT)和森那美产业(SIMEPROP)的股东大会,而5月3日是去年脱售旗下公司POSH的股份,成功套现了约2.49亿令吉的大马散装货运(MAYBULK)的股东大会,小股东可以前去了解公司轻装上路的未来展望。

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