股东是否该接受强制全购?/翁诗进

通常,收购者在以下两种状况,必须强制向其他股东发出全面收购献议(MGO):-

(a)当收购者及行动一致人士,取得上市公司33%以上的股权时;或

(b)当收购者及行动一致人士的权股,超过33%但不超过50%,并在6个月期间取得超过2%的股权时。

换句话说,同时满足以下条件,将触发强制全面收购献议: 第一,当收购者及行动一致人士持股比例已超过33%,但不超过50%;第二,在六个月之内增加2%以上的股权。

强制全面收购献议的规则,只适用于上市公司和拥有超过50名股东和净资产1500万令吉以上的非上市公共公司。

不符合股东数量或净资产为1500万令吉以下的非上市公司,不在该规则范围内,因此不需遵循。

献购价格应为触发强制全面收购献议前,收购者及行动一致人士支付的最高收购价格,或最近20个交易日内交易量加权平均股价(VWAP)中较高者。

14项全面收购不成功而继续挂牌个案研究

我想说明,最近涉及全面献购案的最新股价与献购价格相比,如果股东不接受献购所能得到的总回报。

许多人可能会感到惊讶,所研究的案例里,如果股东不接受献购,都呈现不错的总回报。

情绪作祟推高股价

在公布全面献购后,上市股价继续上涨的原因,可能是许多上市公司的交易价格低于公平价格。

只有当全面献购公布时,投资者才开始注意到这些上市公司并开始购买股票。

这情况在大多数市场相当正常,大多数投资者都属于被动,对上市公司的内幕并不了解,只有在大型企业活动如全面献购时才开始关注。

然而,也有一种趋势是由于情绪购买,可能其中一些上市公司的价格,高于其公允价值。

当尽管独立顾问建议接受献购,然而当市价高于献购价格时,上述原因开始显得特别显著。

TMC生命科学(TMCLIFE,0101,主板贸服股)当前股价,比收购价上升了57%,而能特工业(DENKO,8176,主板工业产品股)当前股价,比收购价上升了113%。

尽管独立顾问建议接受收购献议,但可能由于市场的情绪作祟,导致市价高于收购献议价格。

两个正在进行的全面献购

这两个全面收购献议,都是由于收购者及行动一致人士取得了上市公司超过33%股份而触发。

案一:柳谷(WILLOW,0008,主板科技股)

这强制全面收购献议,是在收购者另外购获22.92%的股份,将原本32.08%股份累积到55%时而触发。

如以上所说,全面收购献议规则,要求收购者在触发强制全面献购后,向其余股东以每股80仙献购股份。

柳谷目前的市价为1.22令吉,在逻辑上,若股东希望在短期内套现,可在公开市场卖股,而不是接受每股80仙的较低献购价。

但是,如果股东有较长的持股能力,并希望继续持有该股,他们也将会拒绝这献购。

案二:Able集团(ABLEGRP,7086,主板工业产品股)

这强制全面献购,是在收购者另外购获10.72%股份,将原本33.25%股份累积到43.97%时触发。

如上所说,全面献购规则要求收购者在触发强制全面献购后,向其余股东以每股13仙献购股份。

目前Able集团的市价为14仙,在逻辑上,如果股东希望短期内套现,也能在公开市场上以更高价脱售,就不会接受每股13仙的献购价。 然而根据分析,Able集团报告的股东权益回酬为负,过去三年没有任何股息,流动性风险也较高。

因此,在短期内的股价有可能不会维持在14仙。如果股价跌穿13仙,则决定接受收购献议更合乎逻辑。

翁诗进

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