反对激烈 大选逼近
小包香烟难解禁

(吉隆坡19日讯)由于引发各方反对,因此分析员认为,政府不会批准烟草公司恢复小包装香烟的建议。

艾芬黄氏资本研究分析员指出,在许多非政府组织、卫生部以及公众的反对之际,政府不太可能会批准恢复小包装香烟的建议。

“再加上我国正步步逼近大选,因此,我认为政府不会批准这个充满争议的建议。”

早前,香烟业者建议恢复10支的小包装香烟,以便争夺流失给非法香烟的市占率。

2006年起禁售

回顾历史,我国是在2006年禁售7支和10支装的小包装香烟,紧接着在2010年进一步禁售14支的包装,主要是为了提高民众尤其是年轻人购买香烟的价格门槛。

分析员也说,即使允许售卖小包装,对主要的烟草公司——英美烟草(BAT,4162,主板消费产品股)的营业额贡献非常小,至于盈利贡献则更加不明朗,因为包装成本更高。

目前,小包装每支香烟的售价,相信会比20支装的昂贵,至少也是等价,因此,假设是等价,英美烟草再把所有品牌的推出小包装产品,估计总销售将增加8000至1亿令吉。

更重要的是,为了达到盈亏平衡或取得额外净利,英美烟草的销量至少要增加2.6亿支,相等于分析员2017财年40亿支总销量预测的6%。

“由于压制非法香烟的效率不彰,香烟公司仰赖的仍然是比较高的售价,因此,英美烟草要提高销量恐怕不容易。”

目前,分析员维持英美烟草的营业额和净利预测,同时也没有把小包装香烟的因素考虑在内,维持“守住”投资评级和43.50令吉目标价格。

此外,2017至2019财年高达5%的周息率,相信可以支撑股价。

“我们预测未来的盈利将会改善,推动力来自合法香烟销售稳定,以及重组后节省成本及改善赚幅。”

合法烟渐收复失地

分析员认为,合法香烟今年的市占率会稳定,并慢慢收复。

在今年次季,合法香烟的销量为6.06亿支,按年跌9.3%,不过按季至有所增长,也是第一次出现按季反弹的迹象。

“尽管如此,我们认为合法香烟业者尚未完全复苏,因为非法香烟的市占率仍高,而且监管风险也挥之不去。”

在未来3年,分析员估计合法香烟整体销量将下跌1至2%,归咎于政府干预和健康意识提高。

因此,香烟公司能否复苏,取决于能否从非法香烟的市场里重夺市占率。

“由于提高税务无法减少烟民,因此,我们估计政府会更加积极地打压非法香烟,因此,假设没有上调税率,预测合法香烟的销量,在2017至2020年的年均复增为2.3%。”

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