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央行年会演讲似绝唱
叶伦连任希望渺茫

日本央行行长黑田东彦(左起)、叶伦及欧德拉吉。

(杰克逊霍尔26日讯)说到底,这听起来不像是工作试镜,更像是离职宣言。美联储主席叶伦周五发表讲话,全面捍卫过去10年实施的金融监管规定,与美国总统特朗普的反监管言论划清了界限,而后者将决定她的去留。

根据彭博社,在万众瞩目的杰克逊霍尔央行年度研讨会上,将于2月份任期届满的叶伦指出,危机后实施的大量规定让金融体系更安全,没有过度伤害经济,任何后撤都应该是“小幅度的”。



华盛顿政策分析公司资本阿尔法伙伴的分析员伊恩卡茨表示:“她似乎正在发出一个信息,如果特朗普想再次提名她担任美联储主席,他需要知道,她并不认可特朗普当局的金融监管理念。”

“换句话说,‘如果你想要我,这就是你会得到的。’”

特朗普曾表示,他会考虑再次提名71岁的叶伦连任美联储主席,但接受彭博调查的经济学家并不认为叶伦会得到提名。

特朗普在7月份告诉《华尔街日报》,包括他的经济顾问加里科恩在内,还有三四个人也在考虑之列。

维持金融体系弹性



特朗普在竞选期间一再批评2010年《多德-弗兰克法案》通过以来颁布的法规,认为这些规则阻止银行向值得信任的借款人提供贷款,从而伤害了经济。

虽然没提到这部法案的名字,但叶伦在她19页的讲稿中坚持认为,这法案带来的许多变化使得金融体系更安全。

她说,研究表明,核心改革大大提高了韧性,且没有过度限制信贷供应或经济增长。

叶伦表示,她愿意对金融体系的监管方法做出改变,指出有些规定可能阻碍了向一些房屋买家和小企业提供信贷,并损害了金融市场的流动性。

她说:“美联储致力于评估改革在哪些方面有效,哪些方面需要改进,以最有效地维护一个有弹性的金融体系。”

反对彻底去除监管

叶伦说,限制银行自营交易的沃尔克法则,有些方面可以简化,而美联储正在采取措施减少小银行监管法规“不必要的复杂性”。

不过,她不支持特朗普大概主张的那种彻底的去监管。

“监管框架的任何调整都应是小幅度的,保住近些年的改革成果,即大经纪商和银行弹性的增加,”

这可能是叶伦最后一次以美联储主席身分,在杰克逊霍尔论坛上发表讲话。

德拉吉:通胀未达标
市场仍需宽松政策

德拉吉重申了欧洲央行在可以撤出货币刺激措施之前,保持谨慎的必要性,表示通胀要达成目标,还有一段路要走。

这位欧洲央行行长周五在怀俄明州杰克逊霍尔研讨会上表示:“我们尚未看到通货膨胀持续向我们的中期目标靠拢,一方面我们有信心,随着产出缺口的闭合,通货膨胀将在中期内继续向目标靠拢。另一方面,我们必须非常有耐心才行,大规模货币刺激仍是需要的。”

这些讲话内容,主要是他7月份新闻发布会的重复,也显示了欧洲央行管理委员会9月7日开会讨论最新经济预测和何时可能开始减码购债时所面临的挑战。

他表示:“有几个因素使这一进程放缓:大多数与劳动力市场以及名义工资反应缓慢有关。”这些“不是很快就会消失的因素”,他补充说,因此欧洲央行必须“保持警惕”。

德拉吉是在发表有关贸易开放和金融监管的演讲后,回答提问时做出上述表态的。

他没有提及欧洲央行对欧元走强的担忧,这激励了交易员们推高欧元。

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国际财经

伯南克:当前惊喜不断 经济预测法跟不上形势

(华盛顿22日讯)美联储习用的经济预测和公共沟通模式看起来局限性越来越严重,尤其是在经济不断带来惊喜的情况下。

问题并不在于预测本身,尽管预测经常出错。更确切地说,在一个仍在经历后疫情冲击的经济体中,聚焦于一项中心预测——例如预测2024年三次降息,未能很好地传达最终结果的可能范围。面对新一波通胀,上个月公布的利率展望现在看来已经过时了。

一种称作“情景分析”的方法开始流行,其中涉及强调基线情景面临的一系列可信风险,以及央行可能如何应对。这种策略在经济高度不确定时期尤其有用。

采用“情景分析”

达特茅斯学院教授安德鲁·莱文表示:“美联储迫切需要将情景分析纳入其公共沟通之中。”他将其描述为“货币政策的压力测试”。他曾是美联储前主席本·伯南克的高级顾问。

伯南克本人目前正在大西洋彼岸提出类似论点。在本月为英国央行发布的一篇报告中,他建议英国央行采取这种做法。这已有先例,例如瑞典央行例如已经使用情景来考虑备选政策路径。

伯南克在评论英国央行的预测方法时写道,公布中心情景和其他情景意味着“公众能够就应对机制得出更清晰的推断,因而更好地理解未来的政策行动。”

美国经济运行火热,继续让美联储官员感到意外。从12月到3月,从美联储官员的预测中值看,他们把2024年增长展望大幅上调0.7个百分点,预测今年降息三次。

但是通胀数据高于预期,使得这一预测迅速过气,至少在金融市场上是这样:投资者已经降低了对今年降息次数的预期,而期权市场显示降息一次或根本不降息的可能性和抛硬币差不多。

美联储的预测汇总了19位决策者对经济增长、失业、通胀和利率可能轨迹的看法。美联储的初衷是让投资者和分析师关注预测中值。但在经济高度难以预测的当下,全部观点显得尤为重要。

减少降息

例如在3月,19位官员中有9人预计2024年降息两次或更少,随着最新通胀数据出炉,这种观点突然变得更加可信。美联储主席杰罗姆·鲍威尔不断重申的是,央行最终的利率决定将取决于数据,尽管他今年倾向于降息叙事。

如果不了解官员们在“经济火爆”情况下可能如何调整利率路径,“这些展望的任何修订都会造成更多波动”,彭博行业研究研究首席美国利率策略师艾拉泽西说道,“理解美联储如何防范这种潜在结果,可能提供有价值的信息。”

美联储的经济学家确实为政策制定者提供了情景预测。但这些分析是模型驱动的,没有反映利率决策委员会商定的预期反应,并且不涉及对外沟通目的,因为五年之后才公开。

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