（吉隆坡5日讯）电信公司去年末季业绩普遍转好，而即将来临的5G双网络模式，也将不会影响公司盈利，分析员对该行业前景抱持乐观态度。

肯纳格投行研究在报告中指出，根据他们追踪的5个电信股项里，有4个的表现超出预期。

分析员认为，主要原因是不必再缴繁荣税，以及用户群的扩张，完全抵消了疲软的平均用户收入（ARPU），以及来自较高营运支出和加速折旧带来的成本压力。

尤其是马电讯（TM，4863，主板贸服股），在认列了税收抵免后，盈利取得大幅提升。

分析员指，唯一未能超出预期的明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股），主要受到加速折旧的拖累。

同时，其他电信公司也同样受到到成本压力影响，息税前盈利（EBIT）赚幅出现缩减或持平。

据了解，随着用户群全面扩张推动，国内电信公司2023财年的服务收入增长0.3%至4.2%区间。

固定宽带方面，随着政府采用新的强制定价标准（MSAP）后，多家营运商都调整了固定宽频服务价格。

其中，去年10月重新定价的Unifi，末季新增用户仍保持稳定增长，这意味着营运商之间仍保持理性竞争。

但移动服务营运商之间竞争激烈，低入门级配套频频出现，导致末季整体行业ARPU疲软。

5G网络释放价值

不过，分析员预计，短期内电信公司可能通过对企业和高净值零售客户等细分市场，释放5G网络的价值来改善ARPU。 

尽管政府禁止电信公司对5G网络服务征收额外的接入费，但并不阻止电信公司从高消费能力的用户，获取更高的ARPU。 

分析员认为，电信公司可以利用5G网络的速度和上限分层、5G数据配额，以及超出限制后限制速度的公平使用政策。

“这可能会促使客户升级到速度更快，以及更高的数据限制上限和5G配额门槛的昂贵配套。”

另外，电信公司正静待5G双批发网络的政策，分析员认为，这来自监管条例的阻力也终会得到解决。

去年12月，5家主要电信公司与国家数字公司（DNB）签署了股权认购协议，预计协议可在今年4月完成，届时，电信公司将共同拥有DNB的70%股份。

电信股维持派息

5家电信公司分别是，天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）、明讯、马电讯、杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业股）和 U Mobile。

分析员看好，在5G双批发网络实施后，电信公司仍将保持盈利和股息不变，进而维持对该行业“增持”评级。

肯纳格投行研究的行业首选股，是天地通数码网络和马电讯。

前者是基于合并后的协同效应、强劲的自由现金流（FCF）收益率，以及在后付费和预付费领域的领先用户份额。

至于马电讯，则是受看好将得益于数字化转型、物联网 (IoT) 扩散、人工智能集成等当前趋势，支持长期数据增长、受益于国家数字网络计划（JENDELA）第2阶段，以及新的超大规模数据中心的潜在开发。