世道艰难，大家都在寻找投资致富的机会。

“私募基金”（Private Equity）也是一种投资工具，但有者似懂非懂、有些又爱又怕受伤害、有的避若蛇蝎、有的大胆钱进、有些积极加码，更多的人却是——没听过！

本期职场主题就来了解这个相对陌生的投资工具，看看咱们是否有机会分一杯羹？苦无资金的中型企业如何借东风？

提供多一个平台
让没上市的公司募资或离场

私募基金（Private Equity）是近年来才兴起的投资方式吗？有什么特别呢？

我们找来国内的私募基金管理公司盛亚资本有限公司（Senturia Capital）合伙人黄忠雄和联席合伙人陆智仁，讲清楚说明白。

黄忠雄在金融、创业投资、私募基金、企业和财务咨询有逾23年经验，而陆智仁在债务资本市场、项目融资有逾16年经验，也是群众募资平台PitchIn总财务长。

★这是一个小圈子运动

“我在这一行已经11年，在我入行之前，私募基金就己经存在，”黄忠雄指出私募基金在大马至少有20年左右的历史，绝非新玩意。

不是新型投资工具，何以过去“默默无闻”？陆智仁指出，私募基金的性质与接触层面不同，以致大多数人对它感到陌生。

如果说买股票和信托基金是全民运动，那么私募基金无疑就是小众运动了。第一，证券委员会规定私募基金只能以非公开方式（即私下）向投资者募资；第二，有别于股票、债券、信托基金甚至是股票型群众募资（ECF）的低入门槛，私募基金入门槛很高。

动轧百万令吉起跳

虽然个别私募基金公司的最低投资额度不同，但动轧百万令吉起跳，以盛亚资本来说，最低投资额是200万令吉起跳；再说投资者，私募基金只开放予老练投资者（sophisticated-investor），而非普罗大众。老练投资者指的是，第一，个人投资者的个人净资产需达300万令吉以上，具备一定人脉、投资知识和能力；第二，机构组织投资者的净资产则需达1000万令吉以上。

换言之，能够投资私募基金的人士，若非亿万富翁至少也身家过千万令吉；而净资产过1000万的机构组织更是买少见少，因此机构投资者多为国家投资臂膀、避险基金、主权基金、官联公司如公务员退休基金（KWAP）、公积金局、国库控股、家族基金会、保险公司的投资单位/机构等，例如公积金局便在海外投资私募基金。

★非走不可，永不留恋

说到底，什么是私募基金？操作方式如何？套用黄忠雄的说法，就是“专业的投资经理人（私募基金公司）向投资者募集一笔资金，在设定的期限内投资在特定领域如油汽业、保健、教育、制造、贸易和服务、房地产等……的企业或资产，并在投资期限届满时脱手套利，把赚取的回酬退回给投资者。

“在资讯备忘录（Information memo，类似招股说明书）里会有说明投资项目、额度、投资期限、报酬率展望、风险、费用等重要资讯。”

值得注意的是，私募基金公司所做的投资项目不存在“长期持有”这回事，投资期限届满便会寻找获利机会离场，即便该投资项目盈利或潜能再诱人也绝不留恋。

“投资者投资在私募基金是为了赚钱，”投资期限届满就抽身而出把回酬分给投资者，倘若迟迟不脱手，投资者何时才能“回本？”

他指出，私募基金公司会针对不同投资项目陆续推出不同基金，若投资者满意之前的投资绩效，可投资在其他基金。

★拥抱或抗拒？

私募基金公司手握资金四处寻找投资目标，企业若被私募基金钦点欲注资入股，究竟该喜该忧？

黄忠雄指出，很多本地企业对私募感到陌生，也不熟悉它的运作方式，事实上私募基金公司也分很多类型，有些要全权主导（持股51%或更高），有者纯当投资者（持股低于51%），不论是哪种类型私募基金公司，在投资之前把一切有关条件谈好。

也有一些情况是企业后续无人，“公司规模达不到上市阶段，老板老了，儿子又不要接手，怎么办？如果私募基金公司买下控制权，公司老板拿了钱就可以退休。市场对私募期金不是很了解，其实私募基金提供多一种平台让没有上市的公司募集资金或离场。”

陆智仁补充，企业需要资金才能扩充，某些企业因故（例如帐目不符合银行要求、属于银行不愿借贷的特定领域、过度借贷）而无法取得银行贷款，私募基金的注资让它们能迈步前进。

不干预或控制管理层

他指出，在正常运作情况下，私募基金公司不会干预或控制管理层，仅保留自己的权利。但若出现不利于投资报酬率的状况如经营不善或违约（例如被投资公司承诺每季度付优先股股息却违约）而且情况未见改善，私募基金公司便会介入，最坏的情况是把其公司股权从优先股转换至普通股，成为公司董事，变卖公司资产甚至寻找下一任买家套利，“我们注资进公司时并非要控制企业，而是提供资金予他们发展，如果他们违约，我们才会采取行动，尽一切努力把所投资项目套现把钱退还投资者，因为我们必须保护投资者利益。”

你知道吗？
●B.I.G连锁超市

本地私募基金公司Navis资本伙伴由其持有多数股权的子公司Village Grocer控股收购BEN’s Independent Grocer（B.I.G.）全数股权。

●Jaya Grocer连锁超市

联昌国际私募股权公司、日本三菱公司管理的私募基金以及日本政策投资银行（Development Bank of Japan）3造联手在去年收购Jaya Grocer 45%股权。

●富贵生命

丹斯里邝汉光家族与私募基金CVC资本去年中联手把在香港上市的“富贵生命”私有化后下市。

★哪些企业会被青睐？

具备一定规模、管理良好、有盈利而且有一定市场占有率的企业。黄忠雄指出，通常是二线到一线的公司，或者是市场首3至5大公司，私募基金才会感兴趣。把企业/品牌从无到有建立起来并成为市场领导者，本身就反映出卓越的管理能力。

道理自是不难理解。“有10间公司在市场，私募基金公司不可能买最差的公司用5年时间把它推到第7第8位，倒不如买第3位添一把柴火（注资、做一些改进）推上第1位更好。”

★投资期限？

胥视投资项目不同而有所差异，一般介于3年到8年间，例如投资房地产可能长达8年，投资一般企业可能3至5年，一日投资期限届满，私募基金公司会用以下几种方式套利离场。

●出售或转售。例如若投资在房地产，届时可把投资品如办公大楼、购物中心或厂房等出售给其他买家（如果没有买家上门，自己去找买家）。

●投资项目进行首次公开募股（IPO），投资该项投资项目的投资者获得公司股票，出售并获利。也有私募基金买入上市公司股权并私有化下市，过后再透过并购其他企业方式借壳上市

●投资项目买回/赎回股权（优先股preference shares），例如A私募基金投资并取得B公司特定巴仙的股权，5年后B公司自掏腰包向A购回股权。

●投资项目无力赎回股权（优先股），私募基金公司出售投资项目的抵押品如地皮、股票、定期存款等来取得资金。又或者，把优先股转成普通股，转售其他买家。

★诱人激励法？

私募基金公司向投资者收取每年2%管理费，除此之外，在预期报酬率达标之后，还有机会“分红”。

例如：基金A以1000万令吉投资房地产5年，设定投资报酬率为每年8%，5年投资期限届满，以1800万令吉售出，赚了800万令吉。

每年8%报酬率*5年=400万令吉——实现对投资者每年8%报酬率的承诺，余下400万令吉则按80%（投资者）和20%（私募基金公司）比率对分，此举可激励私募基金公司争取最好的投资表现。若没有达标，当然谈不上分红咯。

★差异

私募基金、创业投资（Venture Capital,又称风险投资）和股票型群众募资（ECF）的差异？

创业投资：

●主力投资在萌芽阶段的新创企业（Startup），有些企业甚至未满2周年。

●供老练投资者参与。

私募基金：

●主力投资成长阶段的企业（多数是未上市企业），例如承包商接获一笔订单，但却苦无资金扩展业务，私募基金便可提供财援。

●供老练投资者参与。

股票型群众募资：

●普罗大众和老练投资者皆可投资，某些投资额低至4位数起跳；

●欲透过ECF平台募资的企业需为私人有限公司，而且公司缴足资本不超过500万令吉，至多可在ECF平台募资500万令吉。

关于盛亚资本

黄忠雄和联席合伙人陆智仁所效力的私募基金公司盛亚资本（Senturia Capital）近期推出两个私募基金，拟募资5亿令吉投资。

基金规模2亿令吉的资本基金主攻房地产，80%资金投资在有长期租约和高租金回酬的产业，馀下资金投资在有增值潜能的产业、房地产发展计划。黄忠雄指出，国内私募基金主力投资油汽业、保健、教育、制造、贸易和服务业，高风险伴随高回酬，某些投资的每年内部报酬率（IRR）可达20%至30%，相比之下，属于低风险的房地产只能带来合理或中等回酬（每年IRR约10%至12%），因而受到本地私募基金冷待。但该公司看准房地产低迷正值“买家市场”，是入场“扫货”的黄金时期。

基金规模3亿令吉的战略资本基金，则锁定投资在运营良好且有发展潜能的企业。陆智仁指出，银行借贷政策趋向保守以及放缓特定领域的借贷活动，以致资金来源有限或面对短暂资金吃紧的公司无法取得贷款，私募基金的注资等同于提供灵活性中短期资金（投资期限3至5年），让企业继续发展。