（吉隆坡11日讯）虽然近期频频传出电信业者或合并，但有分析员认为，市场已经饱和，合并也难有协同效应，业者目前宁可把资金放在频谱投资，所以短期内难掀领域并购潮。

近期有不少市场人士都推断，为了迎合消费者，电讯业者可能未来会将通讯、娱乐和公用事业服务“汇流”，组成单一配套推销市场。

由于本地多家业者，大股东或母公司都分别涉猎这些市场，因此猜测可能会通过合并方式，来壮大实力。

特别是马电讯（TM，4863，主板贸服股）和亚通（AXIATA，6888，主板贸服股），以及明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）则和Astro（ASTRO，6399，主板贸服股）合并。

早前，市场一直传出马电讯和亚通合并的消息，基于一些潜在协同效应，如广泛的宽频及流动网络、扩大客户群，及从共享资源中节省成本。

协同效应微

有者认为，明讯和Astro合并，Astro将提供付费电视服务及数字内容，与明讯现有移动服务相辅相成。

不过，一名不愿具名的分析员向《南洋商报》指出，目前业者为频谱、资本开销及营运开销筹备着资金，以改善自身竞争力。

他强调，这会是业者现阶段的焦点，而非合并活动。

“我认为，业者不会在现阶段进行合并。同时，我也看不到现在进行合并会有多大的协同效应。”

他指，亚通和马电讯合并的可能性低，因为若是后者要合并，为何之前还要通过收购及投资在Webe重回流动电信市场呢？

不过，不排除以后会有合并活动，特别是U Mobile和立通国际（REDTONE，0032，创业板），因为两家公司有共同大股东——成功机构（BJCORP，3395，主板贸服股），所以合并可能性较高。

市场饱和难合并

也有分析员认为，由于市场规模没有更大的发展空间，所以即便电信公司合并也很难取得更大协同效应，以大幅推动营业额增长。

肯纳格投行分析员邹铭亮向本报指出：“大马市场规模只有这么大，即便业者合并也不意味着能够显著增加营业额。我认为，1+1带来的效应会少过2。”

根据大马通讯与多媒体委员会（MCMC）的数据，截至去年末季，我国手机渗透率达141%，已连续两年维持在该水平。

邹铭亮认为，合并不是唯一让电信公司增长的方式，短期内不会出现并购活动。

“虽然马电讯和亚通合并会带来协同效应，但目前仍未看到需要合并的明确理由。”

至于明讯和Astro合并的传言，他认为，大股东阿南达克里斯南没有合并两家公司的理由，而且两家公司分开上市更容易集资。

营收料低单位数增长

邹铭亮预测，接下来电信公司的营业额增长放缓，预计按年取得低单位数增长。

“随着新的频谱开始运作，亚通及明讯将会受到影响。同时，整个市场也会越来越竞争，业者将牺牲赚幅维持市场份额。”

自重新分配900MHz和1800MHz频段的频谱活动完成后，大众投行分析员预计，下一轮的频谱重整（Spectrum Re-farming）会在明年开始进行。

2100MHz频段的频谱将会在明年4月到期。虽然目前在这个频段的频谱分配公平，但分析员相信价格，特别是预付成本将增加。

此外，虽然较小型业者在2600MHz频段下获得频谱分配，但接下来预计这将会重新分配给大型业者，以改善效率及把政府的税收扩到最大。

分析员指，虽然电信业者以往因为高赚幅业者及稳定净利，而派发诱人股息，但随着整个市场格局改变，包括竞争激烈及需要投入庞大资本，将限制公司维持股息的能力，特别是明讯及亚通。

“接下来，我们预计，2017至2018财年周息率将低于4%，依然缺乏吸引力。”

其中，亚通的周息率最没吸引力，达1.7%，数码网络（DIGI，6947，主板基建股）应该仍可维持在大约4%。

由于预计电信业短期内持续表现不明朗，所以分析员重申该领域为“中和”投资评级。