【独家】宁可把钱投资频谱
电信业短期难掀并购潮

(吉隆坡11日讯)虽然近期频频传出电信业者或合并,但有分析员认为,市场已经饱和,合并也难有协同效应,业者目前宁可把资金放在频谱投资,所以短期内难掀领域并购潮。

近期有不少市场人士都推断,为了迎合消费者,电讯业者可能未来会将通讯、娱乐和公用事业服务“汇流”,组成单一配套推销市场。

由于本地多家业者,大股东或母公司都分别涉猎这些市场,因此猜测可能会通过合并方式,来壮大实力。

特别是马电讯(TM,4863,主板贸服股)和亚通(AXIATA,6888,主板贸服股),以及明讯(MAXIS,6012,主板贸服股)则和Astro(ASTRO,6399,主板贸服股)合并。

早前,市场一直传出马电讯和亚通合并的消息,基于一些潜在协同效应,如广泛的宽频及流动网络、扩大客户群,及从共享资源中节省成本。

协同效应微

有者认为,明讯和Astro合并,Astro将提供付费电视服务及数字内容,与明讯现有移动服务相辅相成。

不过,一名不愿具名的分析员向《南洋商报》指出,目前业者为频谱、资本开销及营运开销筹备着资金,以改善自身竞争力。

他强调,这会是业者现阶段的焦点,而非合并活动。

“我认为,业者不会在现阶段进行合并。同时,我也看不到现在进行合并会有多大的协同效应。”

他指,亚通和马电讯合并的可能性低,因为若是后者要合并,为何之前还要通过收购及投资在Webe重回流动电信市场呢?

不过,不排除以后会有合并活动,特别是U Mobile和立通国际(REDTONE,0032,创业板),因为两家公司有共同大股东——成功机构(BJCORP,3395,主板贸服股),所以合并可能性较高。

市场饱和难合并

也有分析员认为,由于市场规模没有更大的发展空间,所以即便电信公司合并也很难取得更大协同效应,以大幅推动营业额增长。

肯纳格投行分析员邹铭亮向本报指出:“大马市场规模只有这么大,即便业者合并也不意味着能够显著增加营业额。我认为,1+1带来的效应会少过2。”

根据大马通讯与多媒体委员会(MCMC)的数据,截至去年末季,我国手机渗透率达141%,已连续两年维持在该水平。

邹铭亮认为,合并不是唯一让电信公司增长的方式,短期内不会出现并购活动。

“虽然马电讯和亚通合并会带来协同效应,但目前仍未看到需要合并的明确理由。”

至于明讯和Astro合并的传言,他认为,大股东阿南达克里斯南没有合并两家公司的理由,而且两家公司分开上市更容易集资。

营收料低单位数增长

邹铭亮预测,接下来电信公司的营业额增长放缓,预计按年取得低单位数增长。

“随着新的频谱开始运作,亚通及明讯将会受到影响。同时,整个市场也会越来越竞争,业者将牺牲赚幅维持市场份额。”

自重新分配900MHz和1800MHz频段的频谱活动完成后,大众投行分析员预计,下一轮的频谱重整(Spectrum Re-farming)会在明年开始进行。

2100MHz频段的频谱将会在明年4月到期。虽然目前在这个频段的频谱分配公平,但分析员相信价格,特别是预付成本将增加。

此外,虽然较小型业者在2600MHz频段下获得频谱分配,但接下来预计这将会重新分配给大型业者,以改善效率及把政府的税收扩到最大。

分析员指,虽然电信业者以往因为高赚幅业者及稳定净利,而派发诱人股息,但随着整个市场格局改变,包括竞争激烈及需要投入庞大资本,将限制公司维持股息的能力,特别是明讯及亚通。

“接下来,我们预计,2017至2018财年周息率将低于4%,依然缺乏吸引力。”

其中,亚通的周息率最没吸引力,达1.7%,数码网络(DIGI,6947,主板基建股)应该仍可维持在大约4%。

由于预计电信业短期内持续表现不明朗,所以分析员重申该领域为“中和”投资评级。

独家报道:姚思敏

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