公司信誉决定红股价值/陈金阙

上一篇提到公司在零面值的24个月缓冲期间,如果建议派红股,那么它可以用股东溢价户口和盈余来抵消红股的资本。

我们接下来要谈到缓冲期之后的红股计划是以什么为标准。

在这段期间忙着派红股,打算尽量用掉股东溢价和储备资金的公司,会发现自己可能做了一个不很明智的决定。

原来,在零面值的定义之下,公司如果要发行新股,成本是零。

这意味着,如果公司建议派红股,因为面值是零,股票成本是零,公司可以自由的发行任何比率的红股,比以前的必须有相当于面值的溢价或储备,才能发出同样比例的红股,是更加容易了。

上星期我刚好出席一个关于“美元泡沫爆破”的新书推荐会,里面有个情况我觉得刚好可以和零面值成相对比,在这里诠释一下。

在1971年之前,各国的货币是遵循黄金等值而发行,简单来说,如果国家要发行100万的货币,国库须得有相等100万货币价值的黄金储备,换句话说,各国不得自由的印刷钞票。这也叫“金本位”制度。

美信誉佳弃金本位

在1971年,美国宣布脱离金本位,意味着往后它要印美元,国家无须存有同样价值的黄金作为储备。

为什么会这样呢?因为当时美国已经成为世界超级强国,政府认为美元的发行,有国家的信誉担保已经足够。

因此,以后美元就步入了无抵押无限制印刷的时代,美国一方面无限制的印刷美元,一方面也积极的输出美元和债券,美元更和无数宗原产品(尤其是石油)交易挂钩,步入了美元霸主,“债本位”的时代。

可不用储备或盈利

现在看回来有面值和零面值,正是金本位和债本位的最佳对比。

在有面值的时代,每发行一张股票(货币),必须在公司里注入同等面值的金额(黄金),所以每张股票背后都有一定的抵押价值。

步入零面值时代,正是美元放弃金本位的写照,发行任何股票(货币),无需为其价值注入相对的抵押,完全有公司(国家)的的信誉担保,公司觉得这股票值得多少钱,它就值得多少钱,无需股东在背后埋单。

所以,在24个月缓冲期以后,一家公司如果决定派红股,它可以有两个选择:

一、它可以自由决定要不要使用公司的储备或盈利来资本化红股;

二、因为零面值的关系,发行红股不需从储备或盈利中资本化,公司全权决定需要资本化的数额(也就是说,不资本化也没有问题),而资本化的数额也无需考虑红股数目。

如同股票分拆

到此地步,公司派红股其实和公司股票分拆的结果一样,只是在诠释上有所不同而已。

举个例子,公司建议1送1红股,和公司股票一拆二,最终结果是一样的,股东的股票都是从1张变两张。

又,公司建议3送1红股,和公司建议3拆为4,结果还是一样的,只是潜意识中,我们习惯接受自己比较熟悉的说法而已,就好像我们比较习惯有面值的市场一样。

那么,政府为何推介零面值,有没有被市场滥用的可能,在过度期间和过度期后,如何提高小股东的醒觉性和保护小股东呢?

(待续)

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