尽管略低于6月份的记录，大马今年7月继续录得非常强劲的出口增长，按年飙升近38%。

今年首7个月出口增长强劲，按年扬升28%，略高于去年同期的26%，这主要归因于令吉走软。以美元计，今年前7个月出口按年增幅实际上放缓至22%，但与去年同期的30%相比，仍是不俗表现。

尽管今年首7个月的进口按年劲扬33% ，高于去年同期的23%，但绝对数量小于出口。因此，大马今年首7个月录得590亿令吉的更大贸易盈余，是去年同期310亿令吉的一倍多。

另一方面，大马中华总商会（中总）社会经济研究中心将其对2022年的实际国内生产总值（GDP）增长预估，从之前预测的5.2%上调至6.5%。

我认为，今年上半年更高的贸易盈余，以及中总上调GDP增长预估，是一组非常强大的数据，因此，照理市场对令吉的信心应更强才是。

然而，事实并非如此。令吉在去年贬值2.5%后，今年迄今（至8月底）贬值7.4%。

许多人将令吉疲软归咎于美元走强。这是事实，由于美国总体通胀率高于8%，预计美联储将更激进地升息。

美联储更激进，企图追赶通胀率，因为其实际利率目前仍远远落后于3.0%（即使在9月20日升息0.75%之后）。这可能会扩大目前有利于美国的利差，因为美国可能会继续以比大马快很多的速度升息。

因此，投资者对美国货币政策立场的转变作出反应，并于今年3月开始减持令吉债券。

随着他们抛售所持资产并将资金撤离大马，令吉遭受重创，到8月底跌至4.48令吉兑1 美元的低位，这是2016年12月的最低水平。

回顾2016年，令吉当时同样是在美国升息后走软。但由于国家银行禁止令吉的离岸非交割远期市场的举动，这引发了投资者的一些重大担忧，使情况变得更糟。

强劲美元非我国能控

除了升息带来的强势美元因素外，我相信，大马经常账项盈余减弱，也导致令吉贬值。

事实上，大马的经常账项盈余从2021年上半年的250亿令吉，于今年上半年急速缩减至70亿令吉。

这是因为高额贸易盈余，被外来直接投资（FDI）通过派发更高股息把更多资金汇出大马、服务账项持续面临赤字，以及外劳汇回工资所侵蚀。

此外，出口商似乎更愿意将其收益保持为外币，导致对令吉的需求减少。

尽管资本账项在今年上半年的流入有所增加，但与去年上半年相比，该期间大马未计入的资本流出更大。

在我看来，以上所有因素结合起来，可能是导致令吉疲软的原因。强劲的美元超出了我国的控制范围，但当美联储表示它已完成收紧政策时，美元的强势可能会逐渐消失。

经常账项的疲软和未计入的资本外流可以得到解决，但结果只能长期才会看到，这还取决于我国是否正在采取正确的措施来解决这个问题。

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