世纪软件布局(2)
3策略等丰收/草根牛马

又过一周,迪耐(DNEX)大起10仙,收市在60仙,相信在5月2日的股东大会,关心公司未来的股东必然踊跃出席,踊跃发问,想要了解公司是否有再向上的空间。

另一方面,其凭单的涨势开始收敛,我们看母股上涨了10仙,可是一周下来,凭单反而下跌了一仙。

当公司股价一直朝向投资者的目标迈进,凭单的涨势通常会收窄,这是因为一旦母股到达合理水平,凭单不需要处于溢价,有时候还会折价交易。这点我们在齐力(PMETAL)的凭单价格可以清楚看到。

回说迪耐,它的凭单转换价是50仙,半年前推出时,被小股东笑到脸黄,因为那是股价才22仙,小股东不明白为什么把转换价定得那么高。

许多小股东在一上市或者当凭单起到15仙时纷纷卖掉,直到半年以后,才发现原来被嘲笑的应该是自己。

今日迪耐位于60仙,凭单业已到价。如果凭单的价格处于33至36仙,意味着市场看好迪耐可以朝向80至90仙,甚至一令吉迈进。到底迪耐有什么标青的成绩单要交出来?且去股东大会问问董事部吧。

不过,反看世纪软件(CENSOF),逐渐与迪耐脱节,迪耐涨了10仙,世纪软件勉强只涨了1仙,看来母公司的业绩不能让人兴奋,而子公司的业绩也不一定能够激活母公司。

控股公司折价明显

我们上周谈了对世纪软件未来布局的猜测,本周继续。

上周世纪软件的股价和迪耐进一步扩大,控股公司的折扣更加明显了(收市时两者的股价比较是35仙对60仙,比前一周的34仙对50.5仙)。

我们从基本面来算,当迪耐是60仙时,世纪软件的迪耐市值已经约是1.87亿令吉,折合每股36仙。

换句话说,以世纪软件目前的股价35仙,我们等于买进它的迪耐股权,其他业务全部免费了。

暂停买进迪耐

有鉴于此,我们暂停买进迪耐,不过继续买入世纪软件(每股35仙)和凭单(每股17.5仙)各1万股。

虽然现在镁光灯不是集中在世纪软件,不过,只要其子公司继续耀眼下去,母公司是不可能被弃如敝屣的。

请问大家,你愿意买估值过高的股价还是被低估的股价?

目前这种市场,许多亏损的小公司却拥有不合理的高股价,让股民追逐;对世纪软件,我们只希望可以争取更多时间来购入不合理的低股价,一旦价钱合理化,就可以实现应得的利润。

迪耐或慷慨派息

那么,回来关键的问题,世纪软件如何可以从迪耐的股价扬升获利?

上周我们说过,获利的方式一是股息,二是脱售股权。

关于迪耐的股息派发率,我们必须等公司的业绩发布以后,才能进一步肯定它是否能像2016年那样慷慨派息。

2016年迪耐派息1.5仙,周息率约6至7%。由于周息率偏高,几乎所有投资者都认为今年不会有那么风光。

不过,如果从其四大股东控制了它近50%股权的角度来看,要它慷慨派息,似乎也合情合理。

只要盈利能够维持,公司派个2至3仙的股息,并非不可能。

至于世纪软件脱售迪耐套利,则是另一个可能。我们且看英莎(INSAS)和子公司益纳利美昌(INARI)。

这是典型母凭子贵的例子,英莎也不晓得卖了多少益纳利美昌的股票,但是到目前还是持有很多益纳利美昌股权。

世纪软件也是同样的例子。如果每次卖1000万股,至少还可以卖30次,而迪耐股价旁落时,它也可以买回来。这对增加股东权益大有帮助。

还有另一个可能,就是迪耐派红股,或进行股票分拆,结果世纪软件的持股继续增加。

未来阻力大

迪耐要一路朝向1令吉,这路程如今才走了一半,未来的阻力肯定越来越大。

如果公司巧妙利用红股/分拆的方式把股价变小,那么之后再挑战同样的目标,心理上的障碍就没那么大。

这点益纳利美昌用了许多次,另一家和迪耐有点类似的公司MYEG也可以当作参考。

上周我们把侨丰控股凭单(每股33仙)卖出2万股;除了世纪软件,我们继续买进反弹在望的REACH能源(每股57仙)和凭单(每股13.5仙)各1万股。组合投资至今是正26.7%。

2016年迪耐派息1.5仙。

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