（纽约15日讯）彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰撰文称，中国信贷以大力增长之势为第一季度画上句号，这就让市场多了一个理由看好短期增长前景。

3月份社会融资规模新增2.12兆元人民币（1.41兆令吉），意味着杠杆将撬动经济增长。

尽管如此，但信贷增长放缓而名义GDP增长加速，意味着至少加杠杆的速度在下降。详细数据显示，住户部门贷款仍然强劲，表明房地产复苏会延续至二季度。

展望未来，在增长强劲的背景下，中国央行可能会继续择机小幅提高市场利率，遏制过度杠杆的风险。

2.12兆元的3月份社会融资规模增量，高于2月份的1.1479兆元（7652万令吉），也远高于预期的1.5兆元（1兆令吉）。

受季节性因素影响，3月份数字通常会较2月份大幅提高。去年3月的增量为2.3931兆元（1.6兆令吉）。

要评估信贷对实体经济的影响，存量（而非增量）的变化更加重要。

彭博经济研究更青睐的指标，是社会融资规模减股票发行加地方政府债发行。3月份这一指标同比增长了14.6%，增速低于2月份的15.4%，更低于2016年4月触及的高点16.6%。

对于实体经济来说，信贷持续快速扩张利好短期增长。

令人惊讶的是，信贷扩张仍然很强劲，尽管工业企业利润和政府卖地收入有所回升。

这增加了可用于投资的资金的来源，并有助于解释为什么房地产和基础设施支出仍然居高不下。

中国央行处甜蜜点

14.6%的信贷增速仍然远快于名义GDP增速——2016年底为9.6%，2017年第一季度可能小幅突破10%。话虽如此，但随着信贷增长放缓而名义GDP加速，趋势的方向还是正确的。

有鉴于此，中国央行仍然处在一个甜蜜点上。有强劲的增长作为后盾，该行已开始慢慢收紧政策。

彭博经济研究的货币状况指数一目了然地反映了这一点，该项实际利率、贷款增长率和实际有效汇率的加权平均指数表明，自2016年底以来政策一直在收紧。

彭博经济研究预计，随着央行未来将寻求继续择机小幅提高市场利率，第二季度将延续这种趋势。

美国的政策是一个不可预知的因素，特别是考虑到美国总统特朗普最近偏好低利率和美元走软。如果人民币升值，那么利率上升的可能性就会减弱。