报道：张燕苹

（吉隆坡21日讯）截至今年3月底，大马国债已攀升至1.277兆令吉，高占国内生产总值（GDP）约62.2%，不禁令人担心，这是否我国经济下行，各种不利影响将陆续涌现的先兆？

然而，接受《南洋商报》访问的2名经济学家不约而同大派定心丸，强调大马不仅并未陷入“破产”危机，依然具备偿债能力，而且经济基本面完好无损。

根据国家银行最新报告显示，我国近1.3兆国债当中，9937亿令吉或高达约78%是国内债务，外债虽小幅增至2837亿令吉，但只占总国债约22%，当中有2603亿令吉是非居民持有的令吉债务，国外贷款维持234亿令吉。

经济学家接受《南洋商报》访问指出，我国的债务以中长期为主，70%以上由本地投资者持有，多为马币计价，外币债务仅占2%，降低了汇率风险和短期再融资压力。

“债务水平虽高，但结构稳健，且政府有法律机制限制债务比例，财政风险可控制，而且也不存在资本外逃风险。”

专家也提到，财政赤字数字需结合经济周期来看，今年首季的财赤为219亿令吉，虽仍较大，但已低于去年同期的264亿，显示财政收入增加和支出减少的积极信号。

国债续攀升，专家怎么看？

●我国财政状况稳定

●财政健康非仅看总债务

●积极防止国债财赤扩大

●情况没改善外资或撤离

●债务整体风险仍可控

●盲目减债恐适得其反

李兴裕：大马仍具还债能力

中总社会经济研究中心执行董事李兴裕指出，我国目前的确面对财政赤字持续扩大、政府债务不断攀升的双重压力，但整体情况远远未恶化至“国家濒临破产”的地步。

他接受《南洋商报》访问时指出，真正的破产是指国家无法偿还债务利息，但目前我国依然具备还债能力，同时没有双赤字的情况。

不过他提醒，若财政状况未能改善，国际评级机构和投资者可能会逐渐失去信心，导致外资撤离、借贷成本增加等连锁效应。

“所以，我们不能掉以轻心。”

他表示，政府当前最重要的任务是尽快采取积极有效的措施，整顿财政体系，防止赤字继续扩大，并加强债务管理机制，以确保国家财务长期处于稳定状态。

“政府每年都设定财政赤字目标，主要就是为了避免必须大量举债，否则债务就会继续攀升。”

近年来，政府在财政问责法令下采取措施，将国债占GDP比例控制在60%以内。

李兴裕坦言，实现这个目标仍需时间。

偿债成本负担重

他说，政府开销中最大一块是还债支出，仅2024年就高达15.8%，预计今年更将上升至16.1%，这是不健康的水平。

“我们希望不要超过12.5%，如果不加以控制，债务负担或将进一步加剧。”

李兴裕表示，我国未来仍会努力履行偿债责任，这是确保国际投资者持续信任的关键，尤其关系到我国债券市场的稳定。

他表示，国际投资者都会定期评估一个国家的财政健康状况，若信心不足，便可能停止购买债券或大规模撤资。

他指出，虽然我国大部分债务是以令吉计价，但在全球资金流动快速的环境下，外资可能会因市场动荡而撤资。

“我们必须打造一个稳定的财政形象，让外资觉得我们的债券市场是安全的避风港。”

吁税种须多元化

他也呼吁政府从收入与支出两方面着手，一方面通过税收多元化、加强征收服务税等方式提高收入，另一方面则须持续推行合理化开支政策，控制不必要的开销。

在全球地缘政治与中美贸易战冲击下，他也建议政府加强工业政策与出口，从而提升本地产业竞争力，以减少对外部市场波动的依赖。

黄锦荣：政府应优先扶持经济

经济学家黄锦荣博士指出，当经济环境不佳、投资和出口下降、经济面临下行风险时，政府应优先托住经济，避免持续下滑，而非急于削减国债。

他接受《南洋商报》访问时解释，为了稳定经济，政府可能需要推迟税收征收，甚至减税；同时，原本计划削减的财政开支也可能需要增加。这将导致财政赤字和国债规模扩大。

“但在当前特殊情况下，这种财政和国债的增加是合理且市场可接受的，市场不会因此怀疑政府违约风险。”

黄锦荣表示，虽然经济增长可能放缓0.5至1%，但今年发生经济衰退的可能性较低。

他提醒，如果经济下行时仍坚持削减赤字、增税和减少公共开支，反而可能引发本不该出现的经济衰退。

“国债数字本身并不可怕，关键是债务占GDP的比例。如果为减少国债而采取紧缩政策导致经济规模缩小，国债占GDP比例反而会增加，这才是真正的难题。”

多为长债风险可控

尽管国债持续攀升，但从债务结构来看，整体风险仍属可以控制的范围。

黄锦荣指出，我国88%以上的债务为中长期债务，避免了短期再融资压力；同时，超过70%的债务由本地投资者持有，其中绝大多数为本币计价。

多为本币债务

“外币债务仅占2%，即使令吉贬值，也不会明显推高偿债成本。”

“我们没有遭遇资本外逃或外汇危机的结构性风险，也没有突发性债务违约的可能性。”

黄锦荣分析，判断一个国家财政是否健康，不能仅看债务总额，更应关注其与国内生产总值（GDP）之间的比例关系。

他指出，GDP是“流量”指标，具有季度变动特性；而债务则是“存量”指标，具有长期累积性质，因此应以全年数据衡量财政可持续性，而非孤立解读单季度表现。

财政状况已有改善

对于今年首季财政赤字为219亿令吉，较2024年同期的264亿已有所减少，黄锦荣指出，赤字减少主要因为收入增加、开销减少，这显示财政状况有所改善。

他提醒，季度赤字属阶段性表现，真正评估财政健康应以全年累计为准。

实际上，每年第一季的财政赤字较高，是因税收集中在第二和第三季，属于财政周期的常见现象。

以2025年首季为例，政府支出为765亿令吉，收入则为721亿令吉，收入尚不足以覆盖行政支出，但并非罕见。

国债利率依然平稳

对于出现担忧的声音，指令吉贬值反映财政问题，他指出这种看法太过片面，因为区域货币普遍承压，主因是美国升息、全球通胀预期上升、地缘政治紧张，以及美元走强等外部因素。

“评估财政信心应看10年期国债利率走势。若市场担忧债务问题，利率会飙升；但我国国债利率依然平稳，资本市场也未显现恐慌迹象。”

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