孙子战市:马股晋无面值时代/冷眼

大马股市已由2017年1月31日,在2016年法令生效日起,静悄悄进入一个新的时代——股票无面值时代(No par value)。

2016年公司法令对1965年公司法令,作了一些相当重要的修改,除了股票无面值之外,较重要的修改还有新公司无需公司章程,准许一公司一股东一董事,公司无需公司印章,私人公司无需举行常年股东大会,公司需在成立周年的七个月内呈报业务及财务报告,公司秘书必须向公司注册官注册等。

对于股票投资者来说,最重要的改变,某股票从此没有面值(par value)。

其实,一些较先进国家的股市,包括美国、澳洲、纽西兰、新加坡和香港,早已废除股票的面值。所以,在这方面,大马股市只是跟上时代而已。

跟着经济环境的变适,1965年公司法令的一些条文已落伍,无法应付时代的需求。

筹资绊脚石

就以股票的面值来说,股票必须有面值,已成为公司筹资的绊脚石,尤其是对上市公司来说,简直是一道魔咒,许多上市公司倒闭,面值是罪魁祸首。

公司上市,其中最大的好处,是方便向公众人士筹资,以挽救陷困公司或扩大业务,更重要的是使能及时抓住新的投资机会。

但在1965年公司法令下,公司发出资本,股票证书,必须注明面值,比如资本为100万令吉,每股面值1令吉,共发出的股数为100万股。当公司要增加资本时,所发出的新股,售价不得低于1令吉。

这个限制,成为一些股价低沉公司筹资的最大障碍。

股票市场不是一个理性的地方,在熊市中,即使是好股,股价也可能跌得面目全非,如果股价长期跌破日票面价值的话,公司就无法通过发附加股筹资,以应付业务的需要或抒解财困。

有不少上市公司,虽然短期蒙受亏蚀,但长期来说,是有获利潜能的。

在这种情形之下,公司必须有足够的财力才能生存下去。然而,由于股价长期处在面值之下,使公司无法向公众筹措资金,以加强公司的财政地位,公司因此而无法展开其业务计划,甚至抵受不了不利环境的打击而倒闭,使投资者血本无归。

过去一些上市公司,明明知道2016年公司法令将在2017年1月31日生效,但已等不及了,只好被迫削减股票的面值,或是通过以储备金(如有)补贴的方式。

在面值之下发附加股,筹措资本,其实这些自动削减面值的,都是有利可图且有成长潜能的公司,只是因为面值的限制而无法筹资,废除面值就是能除了他们的筹资障碍,今后此类公司就不必削减的面值也能筹资,使他们可以大开拳脚。

废除面值之后,公司可以根据股票的价值,经济和股市情况,自行决定发售新股的价格,一些有前途的公司,在陷入财困时,可以通过低价发售新股,筹措新的资金,以渡过难关,故废除面值,预料可减少公司倒闭。

(明日待续)

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