大马经济转型中与安邦智库（系列）

在国家经济发展里，投资占了重要分量。投资组成国内生产总值的结构，与消费、净出口，共同形成国家经济增长。

从投资率能看出一个国家的国际竞争力，也能用以展望未来的收益与建设发展。

正向的投资，吸引能带动本地发展的外资、政府有效率的国内建设投资，是经济转型期不容忽视的要件。

在国内生产总值（GDP）的组合中，总投资分为两类，即公共或政府投资，以及私人投资。

政府投资指的是为建设国家所投入的发展资金，例如建设道路、机场、水电供应、人文研究发展、科技研发、卫生、教育、劳工培训、绿化工作等等基础建设。

私人投资，一般指国民或非国民在国内投入资金，以增进资产，例如房地产、办公楼、厂房、机械、开采资源。

企业定期更换器材、工具、配备来延续生产力，也是投资的一部分。私人领域进行投资，主要因预测该笔资本支出，将在一段时间后，获得适当的回报，希望能扩大公司规模、生产力、扩大个人财富和保障。

政府投资和私人投资的目的不大一样。政府投资以发展国家资源，提升国家产能和国民生活水准为前提。

国际货币基金组织（IMF）有报告指出，政府投资，旨在发展国家和服务，透过建校、医院、组屋以及其他社会建设，来支持各个领域发展。

政府建设海港、机场、交通系统、通讯与电讯系统等等，能够缩短国人的距离，协助国人掌握更多商机，成为经济增长的重要催化剂。

除了投资在股权或债券，一般上，政府投资并不会在短期看到显著效益，但是，政府投资与经济发展，绝对存在正向的关系。

高素质建设带动经济

国际货币基金指出，在2014年10月的环球经济展望报告中，他们发现，以先进国为例，政府投资占国内生产总值（GDP）比重每增长1%的话，该年的生产总值会跟着增长0.4%；而4年后，GDP更会相继增长1.5%。由此可见，高素质的政府建设，与扩大经济生产走在相同的方向。

根据图表1，研究显示，发展中国家和新兴经济体的政府投资占GDP比重，自80年代起普遍滑落，不过在2005年以后开始奋起直追。

缺效率投资效益打折

相比之下，先进国的政府投资占GDP比重，则处于平稳但在较低的比例。在素质上，先进国的建设素质是相对地高，而发展中国家的城市与乡镇基础设施差距较大，所以建设空间、起落也相对大。

有效率的政府投资建设，将为经济和社会，带来不同的效果。IMF研究称，由于缺乏效率，发展中国家的政府投资所带来的效益，往往比所预期的有40%差距；而新兴经济体的差距是27%，现进国则仅是13%。

这显示，收入越高的国家，由于科技、知识等应用较精确，人力资源效率高，因而政府实施投资建设的效率也比较高。整体来说，政府投资与所收到的绩效之间有30%的平均差距。（参考图表2）

为了减少付出与收获的距离，政府投资必须有一套系统化的管理方式，才能防止建设效果在过程中流失。要达到这个目标，有几个做法，包括良好的规划、准确估计、有效的资源分配、积极实施、适时检讨进度，是数个掌握建设效率的基本原则。

决定投资额5要素

有益的本地私人投资，将为企业、个体与国家带来各种好处。

其中是增进生产力、带来更多工作机会、加强科技与技术的研究发展、扩大国内需求，最终目的是直接推动经济增长。

这样说来，总投资其实包括了在国内进行的全部固定资产投资，它可以全面地反映国家的建设规模和程度。

不过，投资活动的冷热，也可以反映市场和国家经济状况，如果投资率过低，表示国家经济增长后劲不足，在吸引外资上缺乏吸引力；但是，若投资率过高，也许会导致生产能力闲置，收益率相对降低，金融的呆账也许会增大。 那么，怎么样才算是适当的投资？在宏观经济里，决定投资额的因素有数项。

1.未来的收益预测——当某项投资被估计会在未来有正面收益，则会促使投资者采取行动，作出投资。

2.利率——企业或投资者一般会以融资方式来获取资本，因此利率决定了投资的成本，当一国的利率走高，贷款成本相对变贵，因而影响投资量；反之，利率低时，借贷成本也低，则会刺激投资活动。

3.未来的营商氛围或国家展望——这是一般的心理因素。若投资者对于某个社会或国家抱有乐观、正面的看法，投资活动会较活跃；反之则会暂缓，大家采取观望态度。

4.促进效应——投资在某个产品或服务后，将增进该产品的产能，接下来再投资的额度将会扩大，这就是促进、循环的正面效应。

5.市场经济状况——在经济不明朗或衰退时刻，投资活动肯定会放缓；反之，当经济复苏或经济大好，市场上的投资活动又会再次活跃起来。

其实，马来西亚近年是东南亚6国最热门的外资目标之一。只是近年，因环球市场因素不明朗，外资进出波动大，本国外资债券大部分掌握在外资手中，导致马币冲击而频频贬值，国内的投资活动也随之放缓。

这几年，我国的总投资占国内生产总值比重，介于25至30%之间（参考图表3）。

根据大马国家银行2016年第三季财政报告，私人投资按季增长4.7%（2016年第二季增长5.6%），增长稍有放缓。由于外围因素不确定，大部分企业对于投资或扩大规模，皆采取谨慎态度。

我国的投资结构，主要是在服务业，其次是制造业。而2016年第三季的政府投资，则减少了3.8%（2016年第二季是7.5%增长），主要是政府减少了固定资产的投资所致。

在总投资方面，固定资本形成总额（GFCF）去年第三季只适度增长2.0%（2016年第二季增长达6.1%），主要是受到政府投资减缓，以及私人投资仅适度增长所致。

在类别方面，投资在建筑物的资本占大部分，但是在2016年第三季的投资有所放缓；其次是机械、配备投资，还有矿业开采、研究发展，也是固定资本形成的一部分。

今年投资增长上看4.5%

虽然投资氛围受到整体市场因素所影响，不过在长期看来，我国的经济发展按年获得适度增长，并且有一套长期的发展大蓝图，对于投资者来说，有很强的说服力。

英格兰及威尔士特许会计师协会（ICAEW）在最新的经济透视报告（东南亚报告）里指出，马来西亚2017年也许会因为货币的竞争力以及贸易恢复增长，而促使投资增长有望从去年的4.3%加强到4.5%。

推动投资是一项大课题，牵涉国内外庞大企业与个体，在国家经济来看，有着国内生产总值增长的支撑，加上出口贸易将慢慢回扬，这会让大马的货币竞争力逐步恢复，继而加强投资活力。

就融资来看，有经济分析员认为，大马是很适合的融资投资国，我们的利率依然维持在较低的3%，惟需忧虑的是外债，这将腐蚀兑换率，让投资者却步。

在政府来说，若要在中期加强投资增长，政府须确保信贷供给稳定，并有效地融资于有生产力的领域。提升国内的友善营商环境，也是必要的促进投资增长方式。

下一期，我们将探讨私人投资与外国直接投资与国家发展的关系。