WCE控股估值料三级跳/万年船

我们继续谈大道特许经营者。本期要讨论的是WCE控股(WCEHB)。这家公司前身为优乐家集团(KEURO),刚刚在去年9月才改名,以更贴切显示它的业务。

是的,就是它获得政府颁发长达233公里,建筑费用高达60亿令吉的西海岸高速大道。

这条大道采取建筑-经营-转移(Build-Operate-Transfer,BOT)的方式,预料在2018年部分完工的大道,可以分阶段开始收费。

早在2012-2013年,公司刚刚获得此大道特许经营权时,就引来了几个大亨的觊觎,其中包括帮助优乐家集团和打南(TALAM)重组的IJM。

当时,IJM购买了优乐家集团的25%股权,因而控制了公司;这之后,再入股了西海岸高速大道有限公司(WCESB)的20%股权,共同瓜分这条大道的经营权,其余80%则由优乐家集团持有。

这以后,大马综合工业(MWE)的大股东丹斯里刘锦坤和前上市公司妈咪大宝达(MAMEE)的老板冯氏(Pang)家族见猎心喜,也分别通过配售购入了优乐家集团的25%和9.3%,收购价在1.20令吉左右。

优乐家集团在2014年7月进行4配3附加股计划(每附加股售价1.08令吉,二附加股送一凭单),完成募资。

可惜的是,这之后其股价不振,渐渐滑落到90仙,导致其只有两年期限的凭单(转换价1.18令吉)因为未到价而无人转换,让公司错失一笔资金的流入。

而三名大股东也选择直接从公开市场累积股票,因此到2016年尾,IJM、大马综合工业和冯氏的股权,分别为26.45%、25.59%和9.31%。

大道部分工程料提早完成

虽然流失凭单转换的资金有点可惜,不过,改名后的西海岸大道公司(WCEHB),2016年10月捎来一个好消息,即大道部分工程可能提早完成,因此有望提早收费。

以西海岸大道公司2016年市值9亿令吉,却对60亿令吉建筑费的大道股权持有80%,因此,进入2017年,股价已经悄悄的起了30%至1.18令吉,市值也增加至12亿令吉。

我们再比较怡克伟士(EKOVEST)在DUKE1&2大道公司(KESTURI)的成本9.18亿令吉,不过,它卖出40%股权给公积金局所套现的11亿令吉,以致KESTURI估值达到28亿令吉,那么,西海岸大道的建筑成本60亿令吉,一旦接近(2018-2019年)完工,估值可能是三级跳,届时WCE控股肯定母凭子贵,股价水涨船高;三大富豪的高瞻远瞩,丰厚收成不争在一朝一夕。

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