（吉隆坡1日讯）独立顾问认为献购不公平不合理，因此，蚬壳（SHELL，4324，主板贸服股）大多数小股东，不接受大马恒源国际有限公司的每股1.92令吉出价。

蚬壳昨日向马交所报备，接获兴业投行发布的信函，指截至1月31日下午5时献购期限，只有占缴足资本0.02%的股东，接受收购献议。

因此，截至1月31日，大马恒源国际所拥有的蚬壳股权为51.02%。

去年2月，大马恒源国际建议以6630万美元（约2亿7497万9250令吉），相等于每股0.43美元（每股1.80令吉），收购蚬壳1亿5300万股，或51%股权。

1月19日，大马恒源国际完成上述交易后，收购转为无条件，因此对剩余股权展开全面献购。

该公司建议以每股1.92令吉，收购蚬壳剩余的49%股权，或1亿4700万股。 

不过，独立顾问大马投行认为，大马恒源国际出价每股1.92令吉，“不公平”也“不合理”，所以建议股东拒绝该献议。

折价59.6%

大马投行指出，相比于现金流折扣（DCF）估值介于每股4.16至4.75令吉，献购价出现53.8%至59.6%的折价。

此外，相对于历史交易量加权均价（VWAP），献购价也出现折价。