2016年大马股市正值多事之秋，国内外充斥负面消息，拖累马股表现，导致富时隆综指下挫50.78点或3%，但是研究主管普遍认为，在进入2017年，马股所面对的下行风险相对减少，主要是因为国内局势有所好转。

随着油价回稳、令吉下跌空间有限、大马经济增长表现好转，以及我国大选前出现股市涨潮等四大利好因素，今年马股有望进一步攀升。

不过，外围局势依然动荡，研究主管特别提醒投资者，必须留意三大潜在风险，包括美联储升息、特朗普采取贸易保护主义对全球经济造成冲击，以及欧洲多国展开大选马拉松。

投资者宜选股为重  聚焦油气银行股

经过动荡的2016年后，国内下行风险逐渐消退，多位研究主管对今年马股的展望纷纷转为正面。

同时，他们认为，在去年被看淡的领域，将浮现投资机会，如油气和银行领域皆值得留意。

不过，由于外围潜在风险仍在，或出现比去年更动荡的局势，因此，投资者应避免采取激进策略，反而应该采取“自下而上”（bottom-up）的投资策略，即以选股为重，而不是看整体领域。

回顾2016年，马股受到国内外负面消息影响而起伏不定，特别是上半年起落跌幅，一度超过100点。

这主要是受到油价触及每桶26美元低点、一个马来西亚发展有限公司（1MDB）违约事件、MSCI调低大马指数权重，以及英国脱欧的影响。

至于下半年，则有特朗普在美国总统大选中意外获胜、美联储升息，加上大马国家银行打击岸外无本金交割远期外汇（NDF）的令吉交易市场，皆使到外资撤离大马市场。

上周五（12月30日），富时隆综指收在1641.73点，扬升3.8点或0.23%，但按年却挫50.78点或3%，4月盘中最高曾冲上1729.13点高水平。

InterPacific研究主管冯廷秀向《南洋商报》指出，他对今年马股的看法略为正面，主要是因为国内情况有所好转，包括银行贷款复苏，以及外汇储备金维持在良好水平。

“2016年是可怕的一年，我相信2017年会更好，主要是因为投资情绪和信心回升。”

所以，他看好综指将从今年次季开始攀升，但攀升幅度缓慢。

小型股回酬更诱人

由于今年外围风险不少，所以，投行普遍建议投资者谨慎投资，采取“自下而上”的投资策略，即以选股为重，而不是以整体领域为衡量标准。

冯廷秀认为，综指的估值不低，去年下跌3%，显然跌幅不大，较属于持平走势。

“因此，今年投资者不应该采取激进式策略，反而应该维持防守策略，并且谨慎选股。”

他指出，相比大型股，小型股有更诱人的投资回酬。

此外，MIDF研究指，虽然依然采取偏向风险保守股票投资策略，但也追求资本收益机会。因此，将会关注在有净利素质和诱人价格的股票。

综指下行风险减少

Fundsupermart.com高级分析员李天翔认为，今年综指面对的下行风险，相对于去年减少了。

他说，去年综指受到令吉兑美元贬值、油价下跌，以及一个马来西亚发展有限公司（1MDB）的负面消息影响，不过，这些因素在今年逐渐消退。

“今年，预计令吉回升、企业净利获得改善，以及油价回到较高水平，这些因素开始转为正面态势，皆对马股有利。”

投行普遍预估，今年底综指目标落在1750点左右，但也有投行给予更高水平，如MIDF研究放眼综指达到1830点。

马股四大利好因素1 产油国减产救油价

去年，石油输出国组织（OPEC）同意从今年1月1日起，每日减产120万桶之后，再捎来好消息，宣布与非OPEC产油国达成2001年来，第一次联合限产协议。

虽然市场仍在观察减产的执行力度，但油价却受到正面消息激励而节节上升。

油价从今年初的低点，每桶26美元，攀升至截至12月30日晚上7时的56.82美元。

MIDF研究指，在OPEC带领的减产协议下，若是所有国家遵守他们的承诺，将有助于推高油价，而这将缓解我国政府财政及令吉的压力。

“我们预计，今年布兰特原油价格将持平，但偏向上涨格局。我们预计，今年油价平均落在每桶50美元。”

2 令吉下跌空间有限

李天翔指，去年因为油价走势波动、美联储升息引起市场惶恐不安、市场担心人民币进一步贬值，以及1MDB课题再度出现，导致令吉相当动荡。

“不过，油价回稳，以及国行新外汇政策将扶持令吉，很有可能最坏的情况已过去了。”

他说，接下来，令吉下跌空间有限，这是因为考虑到去年下跌的幅度。

截至12月30日，去年令吉兑美元下跌4.32%，收在4.4862。

同时，从外资角度来看，令吉卖压将足以吸引资金回流马股，这成为扶持今年股市的利好因素。

3 经济增长净利提高

研究主管普遍看好今年国内生产总值（GDP）会好转，因为消费者开销动力延续、现有及新的重大基建工程和投资项目提振国内投资，以及政府开销回弹。

投行普遍预测，今年经济增长介于4.2%至4.5%。

李天翔指，由于经济增长预计会好转，企业净利前景也更明亮。

“我们看好企业净利将恢复增长，预估今年温和增长，结束过去两年的净利颓势。”

同时，MIDF研究指，随着建筑活动增加、油价回稳，加上宏观经济增长前景良好，预计净利增长将有所改善。

他们预测，综指30大成分股的净利增幅，将进一步从去年的5.4%，提高至今年的7.5%。

4 大选前股市料走高

今年，市场焦点将落在全国大选，市场传言大选或会提早在2018年以前举行。

大众投行指，根据以往走势来看，在大选之前的18个月，一般上综指都会走高。

同时，政府也有可能在2018年的大选之前，也就是在今年推出更多刺激经济措施，推动消费者情绪，这或有助于提振股市。

马股三大利淡因素1 美联储或将再升息

冯廷秀指，市场预计美联储今年将会升息，这将冲击亚洲股市和债市，而马股也将受到影响。

虽然美联储暗示今年升息3次，但是他对此抱着质疑的看法，因为美国数据仍显疲弱。

他说，近期美国加州宣布，税收增长率放缓，这引起市场担心这会是下一个经济衰退来临的领先指标。其中，加州财政部董事柯恩亦表示，经济衰退很快来了。

冯廷秀指出，这意味着美国消费者开销正在放缓，所以，美联储今年是否能够升息三次仍是一个未知数。

“市场乐观看待特朗普即将推行的财政措施，有助于推高美国经济增长，但很多时候乐观和现实是两回事。我认为，或许事情不如市场预期中那么乐观。”

李天翔则指，市场认为美联储会升息，主要是因为预计特朗普推出的财政政策，将会推高通胀率及提振经济。

“假设特朗普成功推动经济，将有利于当地股市。这也会为亚洲市场带来溢出效应，包括马股在内。”

2 美国实施贸易壁垒

在特朗普获选美国总统后，大家仍在观望他如何执行财政政策。李天翔说，特朗普成为美国总统后，估计市场会更动荡。

“特朗普早前再度重申，美国将在他上任首天，就会退出跨太平洋伙伴关系协定（TPPA），而大马将是受到影响的国家之一。”

马银行投行则指，特朗普的贸易政策议程都是直接针对中国，而美国和中国的贸易冲突，将破坏全球经济和贸易活动。美国和中国分别占全球GDP高达40%比重，以及全球贸易的1/4比重。同时，也占介于20%至60%的东亚经济出口。

3 欧洲多国举行大选

2017年是欧洲大选年，德国、法国、荷兰等国家都会举行大选。

李天翔说：“除了美国之外，今年将是欧洲国家政治大选马拉松，这将会成为左右股市的风险之一。”

此外，大众投行指出，这或许是无事生非，但在市场上产生的不确定性，却会让投资者出现不必要的分心。

4大值得投资领域建筑业续标青

今年的明星领域依然会是建筑领域，因为多项工程将有助于推动业者的净利。

马银行投行维持建筑领域为“增持”投资评级，除了捷运工程之外，有关中国的“一带一路”战略的新大型基建工程，如东海岸铁路（ECRL）、关丹港口、马六甲皇京港项目（Melaka Gateway）以及隆新高铁，将为该领域新增投资机会。

此外，大众投行估计，合约颁发量将维持正面动力，而获颁基建工程的建筑股，如捷运第二路线（MRT2）及泛婆罗洲大道（Pan-Borneo highway）项目，则持续展现亮眼的净利能见度。

“我们预计，持有大型基建工程的建筑股将表现出色。”

此外，若是第14届全国大选提前举行，将进一步提振市场对该领域的投资情绪。

种植股被低估

冯廷秀较为看好种植领域，因为原棕油价格触及多年新高水平，同时，根据以往纪录显示该领域已进入上升周期，未来5年将处于上涨趋势。不过，却有很多投资者谨慎看待种植领域，导致种植股被低估了。

“我认为，现在是时候转为正面看法了。”

此外，大众投行认为，在原棕油价格及鲜果串产量增长下，今年种植领域的净利依然强劲。

“虽然种植领域的估值不便宜，但依然有催化剂。”

油气抄底良机

随着OPEC和非OPEC国达到减产协议，油气领域的投资情绪预计将改善。

冯廷秀看好油气领域，因为油价从每桶26美元的低点回弹，相信不会再回落至该水平。他说，有很多石油生产商仍可从较高油价中受惠。

“若油价维持在55至60美元有利生产商。”

马银行投行指，油气领域的风险回酬展望在改善中，而随着OPEC和非OPEC达到减产协议，相信该领域已触底。

“大部分油气股已被调低评级，而股价也大跌，这是个抄底的好时机。”

不过，该投行依然会对相关消息，及无法达到减产承诺的迹象而保持警惕。

同时，会在越接近5月25日的OPEC会议时，转为更谨慎的看法。

整体而言，该投行调高该领域的投资评级至“战略增持”。

可增持银行股

去年，银行领域受到油气公司倒闭及庞大油气贷款减值的因素拖累，而被投资者大力抛售，但该领域或浮现投资机会。

李天翔表示，虽然去年银行领域偏向负面走势，但他们将在今年给予“增持”投资评级。

“我们预计银行领域的净利将增长8%，有助于推高价格对账面价值（P/BV），目前只剩下投资者进场的时机而已。”

同时，大众投行建议，投资者选择性接触银行领域，因为部分股项的估值水平相当诱人。

三大首选股金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）

知名基建工程预计将令大型业者受惠，如金务大，因在这类型的工程有良好纪录。该公司是MRT2和槟城交通蓝图的工程交付伙伴，这将带来长期订单合约能见度。该公司也将受惠于第三轻快铁路线、金马士-新山双轨铁路、沙巴泛婆罗洲大道和隆新高铁工程。

大安（TAANN，5012，主板工业产品股） 

受推于较高原棕油价格及鲜果串产量，大安的种植净利看涨。

该公司的鲜果串产量增长率是同行内最高的，而且近期美元走强及砂拉越州政府积极在日本推广木材产品，也提振木材业务的前景。同时，大安拥有诱人的周息率，达4%。

沙肯石油（SKPETRO，5218，主板产业股） 

冯廷秀认为，沙肯石油有能力执行油气领域的综合工程，让该公司在油气活动复苏时比同行更处于有利的位置。

此外，马银行投行指，该公司是油价升高时的直接代表股项，而套现天然气资产则是重大催化剂。

独家报道：姚思敏