从6资产看黑天鹅/施宏毅

过去一年,很多情况都是难以估计,例如英国脱欧。

2016年快要完结,回看今年其实有非常多大事发生,而当中发生最多的就是黑天鹅。

过去一年,很多情况都是难以估计,第一是美国的加息步伐,去年美联储提到今年会加4次息,但直至今天仍未加息。

第二是英国脱欧,相信大家都记得那时大部份的投资者都认为英国不会脱欧的,结果却脱欧了,欧盟亦采取强硬姿态,没有做出任何挽留的行动,因怕其他欧盟国会跟随。

另外,还有上星期美国总统选举由特朗普当选,若大家回看投票前的新闻的话,都是在谈及希拉丽当选后的时间表或特朗普落选后的行动等,根本没想到特朗普真的会胜出。

实在有太多的黑天鹅,现时正在来的还有深港通及意大利公投,这些都是有机会带来黑天鹅的事件。

今天的分析是,不要单单专注此次黑天鹅事件,若果未来再有黑天鹅出现,究竟我们有没有办法在跌市及市场波动时,有办法不用呆呆地等,看着跌市而甚么都做不了。

了解市场方向心理

通常黑天鹅出来时,我们要了解市场的方向及心理,市场会有何行动。在黑天鹅出来时,通常会是转势日,黑天鹅会给人有负面的感觉,机会率最少的最终弹出,第二是黑天鹅出现是一个强烈不稳定的信号。

假设投资者原是借了钱去投资,而少机率的事件出现时,只有两样东西可做,一,是沽出手上持货,二是不想沽出,所以作出对沖行动。

今天就是想集中在对沖,全球会用什么去对沖,未来这些资产有所异动时,你就知道黑天鹅有机会来了。

各大资产信号

对沖有数个方法,全球有数种套息货币,主要是美元及日元,而欧元及瑞士法郎则较为少数。

股票市场较多与日元有关,如我们过去经常提及的日元拆仓,拆仓代表外围有太多不稳定因素,所以,投资者会还回日元,日元汇率就会走强。

大家要知道日元拆仓是一个信号,日元拆仓代表全球投资者亦在恐慌当中。

第二,恐慌时会买黄金,从前美元是金本位制度,即每一美元会由特定数量的黄金去支持,但自从美元取消金本位制度后,美元只是用信心去支持,人们相信美国,美元就有其价值,所以不难发现当美元都下跌时,代表人们对市场失去信心,必定是有问题发生。

如外间只是小问题,美元是会上升,但如这几次黑天鹅事件,美元亦会下跌。

流入瑞郎最恐慌

第四是瑞士法郎,瑞士通常被人认为是经济较稳定,政治较为中立以及方针较统一及稳定,所以,当有事发生时,资金往往会流入瑞士法郎。

留意一点是资金会流到瑞士法郎时,是有很大的事情在发生,因为外间连美元、黄金及日元亦不见踪影流到瑞士法郎时,此现象将会一发不可收拾。

近年瑞士政府已做了很多的措施,防止因外间的动荡而令自身货币变成一个炒作或停泊的工具,最近于2015年作出的改革令投资者少了用此工具,但如未来再用的话,即是外间已经感到非常恐慌。

传统智慧是经济走弱时可以沽出或沽空不被看好的资产,但其实最后一样可以买的是VIX指数,因为黑天鹅的出现令市场不稳定,此VIX恐慌指数会非常波动,一些期货可以买此指数升,以上的都是黑天鹅出来时会有波动的资产。

留意黑天鹅信号

今天回看脱欧时亦有此情况发生,恆指在当时亦有很大的跌幅跌近1200点,在下跌时,你会发现以上资产的确有以上行动,包括黄金升,日元拆仓及瑞士法郎上升等。

再回想早前的美国总统大选,同样的做法,由早上特朗普领先希拉丽,美元下跌、黄金上升、瑞士法郎亦上升,所以指数当然下跌,未来看到以上信号或可预先猜测或有否机会偷步知道黑天鹅出现的机会比我们想像中大。

未来意大利公投将至,或会有另一次黑天鹅的出现,届时可以留意以上信号,看看可否给我们方向,预先做好减持或对沖的行动。

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