追求收益率 抗外围波动
产托股仍是避风港

(吉隆坡15日讯)分析员认为,在低利率的环境下,市场对收益率的需求殷切,加上外围波动不定,也导致投资者选择避险投资,大马的产业投资信托领域正是一个良好的避风港。

艾芬黄氏投行分析员认为,美联储升息之举不会冲击大马产托的表现,该领域依旧是投资者的避风港。

自特朗普当选后,我国10年期的大马政府债券(MGS)殖利率已走高48个基点,截至本月14日达4.14%水平,归咎于MGS市场的资金流出。

惟这不太可能会推高我国的利率环境,因在原产品价格低迷和主要经济体政策改变的情况下,国行仍谨慎看待我国经济的下行风险。

股价波动不合理

“因此我们认为,大马产托近期的股价波动是不合理的,因传统而言,殖利率低时,产托价格将走高。”

另外,即使处于利率高涨的环境,产托所派发的每单位股息,也不会受到太大影响,因此产托仍是个稳定的“固定收益股票”金融工具。

这是因为产托业者可以将通胀压力转嫁给租户,并保留净产业收入,因为经济活动依旧为商用产业捎来需求。

目前,大部分大马产托在短期利率的曝险均有限,因为业者普遍选择长期借贷,因此属于固定利率。

再加上,由于资产多在国内,因此旗下的债务都是以令吉计价,所以,令吉走贬对产托的影响不大。

分析员点出,只有杨忠礼产托(YTLREIT,5109,主板产业信托股)拥有澳元计价的长期贷款,主要为澳洲的万豪酒店(Marriott Hotel)融资。

维持增持评级

分析员维持产托领域明年“增持”的评级,因在低利率的环境下,投资者对收益率的需求依旧殷切。

同时,零售产托,包括怡保花园产托(IGBREIT,5227,主板产业信托股)和柏威年产托(PAVREIT,5212,主板产业信托股),也料迎来租金调涨,虽然涨幅只是中至高单位数。

不过,产托租赁结构的韧度依旧是主要的考量因素,因为该领域未来将面临办公楼、零售和酒店市场的供应威胁。

杨忠礼产托(YTLREIT):新租约与资产注入催化

目标价:1.60令吉

投资评级:买入

分析员认为,投资者买股已比购买实际的资产来得便宜。杨忠礼产托截至6月30日的股价对净资产价值企于0.81倍。

11月起,主要租赁合约将迈入新的周期,加上潜在的资产注入,将会是关键的催化剂。

该股拥有36.8%的上涨空间,2017至2018财年的周息率为6.9%至7.4%。

柏威年产托(PAVREIT):致力资产增值计划

目标价:2.00令吉

投资评级:买入

其零售广场资产——吉隆坡柏威年购物广场,是市中心主要的购物地点,且迎合收入较高的购物者,因此尽管市场情绪疲弱,也不影响消费者的开销行为。

管理层仍致力于展开资产增值计划,相信会有更多资产注入,如柏威年精英(Pavillion Elite)、柏威年白沙罗(Pavillion Damansara)和柏威年武吉加里尔(Pavillion Bukit Jalil)。

怡保花园产托(IGBREIT):租约更新率高

目标价:1.70令吉

投资评级:买入

该产托旗下的谷中城购物广场(Mid Valley Megamall)和The Gardens广场,是主要的郊区广场,迎合不同的客户群,包括大众市场、中高阶级、办公人潮和游客。

因此,零售消费的行为也不见显著放缓。

怡保花园产托的关键优势,在于高更新率的稳健记录,且谷中城购物广场和The Gardens广场的认租率,依旧分别高企在100%和98%。

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