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避免带来风险
美联储升息步伐仍谨慎

(芝加哥13日讯)美联储理事拉伊布雷娜德(Lael Brainard)建议称,对于紧缩货币政策应继续保持谨慎,尽管她也指出,经济正在朝着实现央行的目标逐步取得进展。

虽然失业率下降,但通胀却并未因此快速升温,在这种情况下,预先加息就显得没有那么紧迫了,拉伊布雷娜德周一在芝加哥的讲话稿显示。她的讲话没有特指某一次联邦公开市场委员会的会议。



在拉伊布雷娜德讲话后,美联储将进入缄默期,在此期间直到FOMC下次会议,官员们将不会公开谈论货币政策。

20日议决货币政策

决策者将于9月20日至21日,在华盛顿开会讨论货币政策立场。

从该委员会有投票资格成员近期的讲话来可能,对于美联储是加息还是按兵不动,并没有一个清晰的信号。

“如今新常态中风险管理的不对称,显示我们有必要在去除政策宽松时持谨慎立场,”拉伊布雷娜德表示,随着利率接近零,相比处理扰乱经济的负面意外,美联储更容易应对快于预期的需求。



“我相信这种立场近几个月一直表现良好。”

拉伊布雷娜德一直敦促在加息的问题上保持耐心,指出全球经济环境的不确定性和通胀改善未能令人信服显示有必要保持谨慎。她之前一次讲话是在6月3日。

5理由须谨慎看待

在周一的讲话中,拉伊布雷娜德强调了谨慎的五大理由:通胀对于劳动力市场改善的响应弱于过去;劳动力市场的松弛似乎仍然存在;来自国外市场的金融传导比较强烈,并带来了风险;以及政策紧缩周期时的利率水平要低于以往——这些因素很可能在一段时间里继续存在。

她最后提到的一点是,货币政策对于负面冲击的应对能力,要弱于对需求的快速回升。

尽管持谨慎观点,拉伊布雷娜德还是指出,最近形势发展显示经济正朝着就业最大化和美联储2%通货膨胀目标迈进。

她说,就业市场正在取得进展,越来越接近充分就业,并且美联储已经“看到了我们在通胀任务上取得进展的迹象。”

通货膨胀的进展还未能达到美联储希望的水平,其首选的整体和核心价格压力指标仍然低于央行2%的目标。

美国国内生产总值增长速度也缓慢。尽管如此,拉伊布雷娜德说,最近的数据表明,第三季度经济将加速增长。

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伯南克:当前惊喜不断 经济预测法跟不上形势

(华盛顿22日讯)美联储习用的经济预测和公共沟通模式看起来局限性越来越严重,尤其是在经济不断带来惊喜的情况下。

问题并不在于预测本身,尽管预测经常出错。更确切地说,在一个仍在经历后疫情冲击的经济体中,聚焦于一项中心预测——例如预测2024年三次降息,未能很好地传达最终结果的可能范围。面对新一波通胀,上个月公布的利率展望现在看来已经过时了。

一种称作“情景分析”的方法开始流行,其中涉及强调基线情景面临的一系列可信风险,以及央行可能如何应对。这种策略在经济高度不确定时期尤其有用。

采用“情景分析”

达特茅斯学院教授安德鲁·莱文表示:“美联储迫切需要将情景分析纳入其公共沟通之中。”他将其描述为“货币政策的压力测试”。他曾是美联储前主席本·伯南克的高级顾问。

伯南克本人目前正在大西洋彼岸提出类似论点。在本月为英国央行发布的一篇报告中,他建议英国央行采取这种做法。这已有先例,例如瑞典央行例如已经使用情景来考虑备选政策路径。

伯南克在评论英国央行的预测方法时写道,公布中心情景和其他情景意味着“公众能够就应对机制得出更清晰的推断,因而更好地理解未来的政策行动。”

美国经济运行火热,继续让美联储官员感到意外。从12月到3月,从美联储官员的预测中值看,他们把2024年增长展望大幅上调0.7个百分点,预测今年降息三次。

但是通胀数据高于预期,使得这一预测迅速过气,至少在金融市场上是这样:投资者已经降低了对今年降息次数的预期,而期权市场显示降息一次或根本不降息的可能性和抛硬币差不多。

美联储的预测汇总了19位决策者对经济增长、失业、通胀和利率可能轨迹的看法。美联储的初衷是让投资者和分析师关注预测中值。但在经济高度难以预测的当下,全部观点显得尤为重要。

减少降息

例如在3月,19位官员中有9人预计2024年降息两次或更少,随着最新通胀数据出炉,这种观点突然变得更加可信。美联储主席杰罗姆·鲍威尔不断重申的是,央行最终的利率决定将取决于数据,尽管他今年倾向于降息叙事。

如果不了解官员们在“经济火爆”情况下可能如何调整利率路径,“这些展望的任何修订都会造成更多波动”,彭博行业研究研究首席美国利率策略师艾拉泽西说道,“理解美联储如何防范这种潜在结果,可能提供有价值的信息。”

美联储的经济学家确实为政策制定者提供了情景预测。但这些分析是模型驱动的,没有反映利率决策委员会商定的预期反应,并且不涉及对外沟通目的,因为五年之后才公开。

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