（吉隆坡6日讯）虽然大部分经济学家认为，大马国家银行明天将按兵不动，然而，债券市场却出现相反反应，加上经济及通胀皆走缓，国行总裁慕哈末可能会再次令市场意外。

国行将在明天举行货币政策委员会（MPC）会议，目前，大部分经济学家都认为国行将维持隔夜政策利率在3%不变，但唯独汇丰银行预计会降息25个基点。

大马经济极具弹性

值得注意的是，在上一轮的货币政策委员会会议前，几乎所有经济学家都认为国行不会贸然行动，然而，最终的结果却是意外降息25个基点至3%水平，让市场大跌眼镜。

当时，也只有高盛集团预估国行会降息25个基点。

昨天，路透社向12名经济学家进行的调查显示，当中的11人估计国行会维持利率，因强劲出口和国内消费，彰显大马经济极具弹性。 

只有汇丰银行经济学家估计，国行会进一步下调25个基点至2.75%，因为我国经济有明显放缓趋势，估计国行将持续放宽货币政策应对。

经济仍续放缓国行或再降息

汇丰银行全球研究经济学家林淑娴，在一份研究报告中指，虽然投资者预计，国行会维持利率不变，但他们认为，国行有机会再度降息，让整个宽松政策更彰显效力。

林淑娴指，假设国行明日不降息，不排除将在11月23日的会议上宣布降息至2.75%。

“自7月的货币政策委员会会议到现在，多项数据显示，我国经济活动已陷入放缓格局。”

今年增长料4.1%

她说，虽然大马经济仍未陷入衰退，但却在放缓中。

今年次季，大马国内生产总值（GDP）进一步放缓至按年增长4%，而按季比较，除了政府开销之外，其他开销的增幅皆令人失望。

经济学家普遍预测，今年大马经济将会增长4.1%，为7年来最缓慢的增速。

经济学家债券投资者看法分歧

在大部分经济学家都预估国行维持利率在3%不变之际，债券投资者却押注国行会第二度降息，这种分歧的看法形成有趣的画面。

自国行在7月13日意外降息之后，为期三年的主权债券殖利率，几乎每一天都挂收在低于隔夜政策利率的3%。

殖利率降低，显示投资者积极买入债券，并且认为国行将会降息，未来债券的回酬率会更低。

另外，外资增持公债至2100亿令吉，创下历史新高纪录，一项指标显示连续12个月攀升，为东南亚国家内最长的买入期限。

Vontobel资产管理及PineBridge投资预计，国行将进一步降息，以便在通胀率偏低时，推动经济增长。

虽然他们不确定国行会否在明日宣布降息，但他们却和大部分经济学家预估国行会在今年维持利率不变看法不同。

贷款下跌通胀放缓

林淑娴指，至今的经济数据，都显示我国情况不会马上转好。

7月和8月制造业采购经理人指数（PMI），已反映出我国制造活动出现萎缩，而批发及零售贸易的就业市场，也持续缩减。

“在这种情况下，我们预见国行将进一步小幅放宽，特别是银行贷款增长迅速恶化之际。”

此外，她认为，由于目前通胀率偏低，也让国行有降息的空间。

自6月开始，整体通胀率皆低于国行的舒适范围，即介于2%至3%之间。

我国7月通胀率按年增1.1%，至115.1点，已是连续5个月增速放缓。 

“我们认为，通胀率会在今年大部分剩余的时间维持在目前水平，因为食品价格将会企稳在按年增长约3.5%至4.5%，而交通价格则持续下跌，符合我们对国际油价的预测。”

降息与否须视数因素

驻苏黎士的Vontobel高级投资组合经理瓦伦蒂娜表示：“国行再度降息的可能性很高。不过，很难预估国行几时降息，因为这仍须视大马的财政政策及全球宏观环境而定。”

她说，大马债券殖利率将会下跌，但不认为这会降低对全球基金的吸引力，因为目前仍提供正面的殖利率，不同于大部分全球债券的殖利率已处在负面水平。

自国行从7月降息至今，在2019年到期的公债殖利率，已下跌20个基点，在周一达2.85%，并在7月19日触及3年新低水平的2.81%。

国行偏向鸽派立场

另一方面，驻新加坡渣打银行亚洲汇率策略员劳伦斯表示，虽然预计国行不会在11月前降息，但预计市场已反映出国行更偏向鸽派立场。

“国内对固定收入资产的需求，将会进一步增加，且长期投资者持有充裕现金，及宏观经济展望更疲弱，也有助推动市场。”