牛熊相互接力/何启斌

美国股市继续背离本质,并处于高估水平。

投资者担忧全球经济复苏呆滞,进而选择规避风险,疯狂追捧美国10年期与30年期国债,导致其殖利率频频刷新历史新低后,投资者转而开始偏好美国防御型股项。

美国银行的客户数据显示,英国脱欧事件尘埃落定后,机构投资客户连续数周加仓美股空头回补,并重新调整资产组合,美国标普500指数在今年7月中,单周累积上涨1.5%创下历史记录,此后节节上升,美股三大股指近日更是齐齐录得收盘纪录新高。

基于低利率横行多时,美国银行业者表现胜于(下修后的)预期,却普遍逊于前期。

美国企业营收盈利放缓,其每股盈利在股票回购的掩护之下依然可观,意味着美国股市继续背离本质,并处于高估水平;不过,回购动力消散后另一番风景自然现形,毕竟现金也更应投资于提升产能增长之上,从而带动经济。

美股屡造新高

话说回来,美股屡造新高,美国科技巨头如Alphabet(谷歌母公司)、亚马逊、苹果公司、面子书、微软的股项表现功不可没,业绩表现也相对亮眼。

忠于价值投资的巴菲特所创办掌管的伯克夏,更在今年次季增持当时股价处于低谷的苹果,大力看好美国经济。

无独有偶,瑞士央行今年上半年的美股持仓创纪录地增长了50%,重仓股项是苹果,尽管基金的资金近期内选择大量撤出美国股市,增持现金和对冲下行风险。

金融经济唇亡齿寒

基金做出的是具前瞻性对应美联储潜在升息的决策。美国7月非农数据持续向好,显示劳动力市场复苏并未放缓,工资增速更突显亮眼表现,美元指数近来处在偏低档位,让年内升息预期升温,只是相对廉宜的油价致使通胀水平还未合乎2%目标水平。

尽管美联储的职责,并非干预股市走向,不过,在大局得以保全的大前提之下,除了对应核心通胀稳步的增长,提振美国银行业的盈利,也让美联储不得不在未来继续缓步小幅升息,毕竟金融与经济的关系密切,唇亡则齿寒。

届时,企业借贷成本跟着走高,一旦美国经济停滞不前,企业盈利表现将受影响,大市个股趋势随之转向。

外资续流入大马

恰好,美国升息预期再度延烧之际,多国加大货币宽松力度,市场对高收益资产的需求扬升,新兴市场股市、汇市以及债市,有着资金涌入护航处在升势,流动性充裕。

这股资金流向,也体现在政局向稳、外债可控并经济多元的大马,以6月的数据为凭,资金已经持续买入大马政府债券以及政府投资公司债券长达9个月。

7月伊始,外资持续每周成为大马股市净买入单位。石油价格当下则徘徊于每桶40至50美元之间,优于大马2016年修订版财政预算案套用的油价标准。

马股扶持力佳

外围方面,美国股市在大户的拥护下,不会步入熊市及崩盘,以峰值作准10%之内的正常区间回整,不至于痛击股市的投资情绪。总括而言,预期中大马股市扶持力佳。

何启斌

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