（吉隆坡22日讯）马电讯（TM，4863，主板贸服股）旗下的“Webe”来势汹汹，分析员乐观看待Webe渐进推出的服务和非凡的产品系列，将为马电讯带来更高的盈利贡献，继而上调投资评级和目标价。

兴业投行研究分析员说指出，Webe将完善马电讯现有产品系列的最后一块“拼图”，从而将触角延伸至4大业务，如固定语音、固定宽频服务、网络电视（IPTV）和无线宽频。

作为产品结合，将有助于提高客户的依赖性，促使客户群和营业额更具韧性，在财务上能推动扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）赚幅走高。

4因素降低威胁

“我们相信Webe面临的威胁将会比最初预期的低，因推出的移动服务将会循序渐进。”

该分析员点出这背后的4大支撑因素，分别为：（i）Webe主要着重于客户体验多于市占率；（ii）免合约手机后付配套胜于不同产品的价格卖点；（iii）Webe主攻现有的宽频用户和同一户头的附属用户；（iv）马电讯和亚通（AXIATA，6888，主板贸服股） 的共同大股东国库控股，将出手阻挡双方在电信领域的大厮杀，以防破坏价值。

Webe在未来3年将会投资16.5亿令吉的资本开销，超越马电讯2016财年资本开销指引的25%至30%，因此分析员预计2016财年的总资本开销约40亿令吉，或占营业额的32%。

分析员相信Webe渐进地推出产品系列，加上免合约手机牵线配套和网络分销，能将争取新客户成本和分销成本降至低于预期，同时能免去繁琐的手机津贴成本。

3年财测上修

在Webe的正面效益下，分析员将马电讯的2016至2018财年的财测上修3%至11%，同时将投资评级从“中和”上调至买入，以及给予8令吉的目标价。

“我们预计马电讯未来12个月的EBITDA将会增长3.4%，优于电信领域平均的2.2%跌幅。”

而马电讯由宽频推动的盈利将更具韧性，能在激烈竞争的电信领域中成为避险港。

再者，分析员认为马电讯是在所追踪股项中最便宜的股项，在2017财年7.7倍的企业价值对利息、税项、折旧及摊销前盈利比例（EV/EBITDA）的水平交易，低于领域平均的10.2倍。