经济下行风险犹在/白文春

大马经济持续放缓,今年次季经济按年增长4%,分别比首季4.2%和去年次季约5%放缓。

库存减低及出口低迷,拖累整体经济增长放缓。

库存的削减导致今年次季国内生产总值(GDP)增长率下滑1.2个百分点,反观今年首季则是2个百分点。

这显示,商家们宁可减低库存来迎合市场需求,因为它们可能在前一季存货太多,也许当时并未料到,需求有如目前般疲弱。

事实上, 国内需求出乎意料的从去年末季的按年增长4%,于今年首季放缓至3.6%。

削减库存,也意味着商家们于次季减产,导致次季制造业产量立竿见影的下跌。

与此同时,大马的出口表现于次季持续低迷不振,按年增幅只有区区1%,虽然比首季的按年萎缩0.5%有所好转。

这主要受到对中国和欧洲的出口下跌拖累,对日本的出口也仍在萎缩。

尽管中国经济连续多个季度放缓后,于今年次季回稳,但仍面临下行压力,对大马出口物品的需求也因此呆滞。

同样的,欧洲经济次季增长明显放缓,对大马出口产品的需求也同样转弱。

国内需求大幅增强

所幸的是,来自美国的需求增强,抵消了有关不利影响。

此外,大马对东盟的出口则保持强韧。

无论如何,国内需求于次季大幅增强,按年增幅6.3%,不仅远高于首季的3.6%,更高于4%整体经济增长。

这个比首季增长将近一倍的增长率,可算是强劲表现,主要是获消费者开支推高,而消费者开支次季按年增幅从首季的5.3%走强至6.3%,主要是获得薪酬及就业市场持续增长撑托。

政府通过提高派发予低收入阶层的一个马来西亚援助金派发金额、让雇员公积金局会员可选择暂时减少公积金缴纳率,以及在2016年财政预算案中提供额外税务减免,以减轻纳税人财务负担,也协助推高次季消费者开支。

基建工程或刺激反弹

消费税去年4月开跑后,消费者开支去年第三季写下仅4.1%增长率的低点,如今消费者开支大幅回扬,显示消费税的负面影响已被消化,消费者已适应并习以为常。

因此,今年次季,消费者已对饮食、家庭用品、资讯与通讯器材,以及交通工具作出更多的消费。

同样的,随着政府的开销逐步回温,供应与服务方面的开销增加,公共开支也于次季渐入佳境。私人投资同样大幅回升,在今年首季按年增幅放缓至2.2%的低点后,于次季增长5.6%,显示商家们增加机械与器材的资本开销。

同样的,结构资本开销也稍微回升,与建筑领域活动的加速扩张同步。

尽管商业开支于次季反弹,但力道并不十分强劲,我怀疑有关回弹与多项基建工程的持续施工有关。

出口或再陷萎缩

有关基建工程包括捷运、轻快铁及其他火车计划,以及数条主要大道。

基于全球经济前景仍充满变数,国内产业市场也正在放缓,我相信,国内商家将继续谨慎行事。

与此同时,公共投资也止跌回扬,今年首季按年下滑4.5%后,于次季增长7.5%,主要归功于政府加速发放各项发展开支。

放眼未来,我预期国内需求下半年将持稳,但难望持续增强。但出口可能会再度陷入萎缩。

这些利空或将导致下半年经济增长率放缓,表现不如上半年的4.1%按年增幅。

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