证监会修订并购架构保护小股东

市场监管快讯

证监委员会(SC)近来推介了一本关于收购与合并架构的规则手册,其中通过安排计划(Scheme of Arrangement,SoA)来进行公司收购的要求,从最少50%股权减少到33%。

任何收购计划报括SoA的基本原则是必须透明、公平和给予非利益股东足够的时间来考虑收购计划的好处,以作出明智的决定。

最近的修订所关注的,是只有股权的限制已经改变。比起之前的条规,新限制意味着收购计划须要得到更多的非利益股东的批准。

此外,新条规须要更多反对票来阻止计划通过,这代表更多非利益股东(通常包括小股东)需要在该建议的会议中投票。

我们也注意到,该修订意味着控制性股东更容易将公司私有化。

不过,如我们在之前提过,SoA保护小股东的措施依然存在,即:

(i)更多非利益股东需要作出决定;和

(ii)法庭和证监会的监督依然存在。

MSWG企业活动快讯
确保Tadmax为适合伙伴国能须慎估电厂计划

国家能源(TENAGA,5347,主板贸易服务股)宣布,公司收到能源委员会有条件颁发TADMAX(TADMAX,4022,主板产业股)和国能在英达岛进行新的1000MW复循环燃气发电厂的联营信函。

国能将评估这项建议以及它在该计划的角色,及在有进一部发展之后作出声明。

评论:

有条件颁发1000MW复循环燃气发电厂计划给TADMAX,但是却没有事先通知国能,引起国能股东不满。

虽然国能过后宣布它收到能源委员会的信函,同时宣布它将评估该计划,我们吁请国能更谨慎和透明化处理评估过程,以确保Tadmax是适合的合作伙伴,以及英达岛是该发展计划的适合地点。

联昌应给股东替代选择

联昌国际(CIMB,1023,主板金融股)的董事部,在2016年6月15日宣布特别中期股息,派发1,366,988,057股PT联昌商业银行(CIMB Niaga)B级股票给股东。

联昌国际之后在2016年8月9日宣布,股东将赋予脱售其股票股息的选择。股息的定价为504印尼盾,这是根据CIMBniaga 直至2016年6月15日的5天加权平均价。

该价钱代表了996印尼盾市价的49.4%折价,即CIMB Niaga 直至2016年8月4日的5天加权平均价,即在发出选择通知的前一天。

评论:

MSWG相信联昌国家能够事先注意到股票流通量的问题,与其等待IDX执行股票流通量的条规。提到这个,联昌国际采取一些措施来克服这个问题,包括给股东一些替代选择:

(i)为了长期利益,保留CIMB Niaga的股票,(目前股价970印尼盾);

(ii)通过自己的股票经纪,在印尼交易所脱售CIMBniaga股票,(这可能导致外汇盈利或亏损);和

(iii)通过脱售他们的股息给第三者,价钱是504印尼盾 (996印尼盾市价的49.4%折价,即CIMB Niaga 直至2016年8月4日的5天加权平均价),将CIMBniaga的股票转为现金。

我们注意到一些散户提出的问题,例如该计划的复杂结构,导致其好处不易于被了解。因此,MSWG希望联昌集团关注这些问题,同时对每个选择的好处加以解释。

整体来说,我们觉得这没有剥削股东价值,CIMBniaga仍然上市。不过,MSWG相信投资者需要自行评估每个选择。

本周重点观察股东大会及特大:

贺特佳(Harta)(股东大会)

●日期:8月23日

●时间:9.30am

●地点:Sime Darby Convention Centre, Jalan Bukit Kiara 1, KL.

提问要点:

1)虽然营业额增加了25.4%,但集团2016年6月30日的最新财政业绩显示税前盈利下滑了14.8%。请问较低利润的原因何在?请董事分享公司采取的措施以改善未来的业绩? 

2)在完成下一代综合手套制造中心(NGC)的第一期和第二期以后,公司目前的生产线使用率是多少?公司何时会进行NGC的下一期发展?

IJM种植 (股东大会)

●日期:8月23日

●时间:3.00pm

●地点:Holiday Villa Hotel & Suites Subang,

 Subang Jaya.

提问要点:

1)我们注意到基于干旱天气和农作物歉收,2016年大马的炼油厂所加工的鲜果串(FFB)数量,创下10年新低至68万4349公吨。

a)FFB产量和加工量下滑,如何影响每公顷CPO的成本?2016年大马地区的每公顷CPO生产成本是多少? b)大马炼油厂的平均使用率是多少?最佳使用率又是多少? 

2)公司2016年的营业额,比2015年跌了16%,在总执行长营运回顾中指主要因素是CPO价钱较低和销售额下滑。

(a)请问销售额下滑了多少? 

(b)预料2017年的销售额会改善吗?公司采取什么措施来改善销售额?

南方油脂(SAB)(股东大会)

●日期:8月24日

●时间:11am

●地点:Setia City Convention Centre, Seksyen

 U13, Shah Alam

提问要点:

a)南方油脂在印尼拥有1510.9公顷的未成熟园地。何时才会完全成熟? 

b)公司如何面对因为埃尔尼诺天气,导致鲜果串供应短缺以及劳工成本导致成本增加的问题? 

c)未来三年的重新翻种成本预算有多少? 

d)集团目前的每公顷鲜果串的收成是多少?

e)公司有何长期计划克服劳工成本?最低薪酬政策对公司的冲击有多少?

IJM (股东大会)

●日期:8月24日

●时间:3pm

●地点:Holiday Villa Hotel & Suites Subang,

 Subang Jaya.

提问要点:

1.主席献词里报告集团核心部门营运成绩,即产业和种植业,取得较低的税前盈利,除了基建设施部门。

(a)基建设施部门的表现可以持续吗?其税前盈利增加3倍,因为公司脱售其74%控股的Jaipur Mahua Tollway Private Ltd (”JMPL”) 和70%控股的Swarna Tollway Private Ltd (”STPL”)取得一次过盈利。

(b)集团99.9%控股Chilkaluripet-Vijayawada Tollway 自2016年开始营运,请问特选经营权期限?大道的利润如何?近期公司有打算脱售这条大道吗? 

(c)基于较弱的交通流量和营运成本增加,在公司的成本效益措施包括使用LED街灯和ETC系统以改善大道收费管理之余,董事部如何提升Besraya、NPE、LEKAS (一家联营公司)的表现? 

(d)在MCKIP建筑新的炼钢厂时,建筑部门在首期新深水终端计划的发展和其伙伴Guangxi Beibu 扮演什么角色以及如何获益?该发展计划对集团的营业额和盈利贡献多少? 

(e)铝土矿开采活动的条例和减少铝土矿出口的措施,如何为集团和基建设施部门的港口经营带来利益和商机?

PANAMY (股东大会)

●日期:8月26日

●时间:10.30am

●地点:3, Jalan Sesiku 15/2, Section 15, 

Shah Alam Industrial Site.

提问要点:

1)主席献词里提到,公司将继续专注在发展新策略产品,以及利用其营运效率来减低生产成本。

(i)请董事部简报推出新产品的计划,以及如何改善现有产品?

(ii)公司计划在2017年的技术先进设施支出成本是多少? 

(iii)请分享在亚洲其他市场的扩充进展,包括目标市场和关键表现指标?

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