银行领域前景疲弱，加上投资者偏向抗跌股，特别是公用事业领域，让国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）自7月中开始，成功超越马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）成为马股的市值王！

截至上周五（12日），国能的市值达819亿令吉，超越马银行的802亿令吉。

投资专家表示，由于全球局势动荡，因此持续看淡银行领域展望，这有助于未来前景稳定的国能成为大赢家。

抗跌力强魅力大  投资者难以抗拒  国能股价猛涨9%

自2015年1月之后，国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）的市值再度超越马银行（MAYBANK，1155，主板金融股），成为百亿俱乐部市值王。

这归功于国能的股价表现亮眼，今年至上周五（12日），国能以9.01%涨幅，跑赢马银行4.64%跌幅。

投资专家指，宏观经济局势动荡，加上国能具抗跌性质，及未来展望稳定向上，而成为投资者非投资不可的热门股。

国能的市值自7月中超越马银行后，领先的幅度持续扩大，从一开始的4亿3400万令吉，一度在8月3日扩大至23亿7300万令吉。

这反映出投资者在动荡的市况里，采取保守的投资策略，并倾向于抗跌股。

根据彭博社数据，马银行的市值从2013年的881亿令吉开始，每年逐步下跌，去年处于820亿令吉水平，并在上周五进一步收窄至802亿令吉。

相反的，国能市值从2012年的376亿令吉逐渐增长，分别在2014和2015年突破600亿令吉，至今已经冲破800亿令吉水平！

截至上周五，国能市值达819亿令吉，比去年的631亿令吉，大幅增加30%。

肯纳格投行研究主管陈建尧向《南洋商报》指出，由于投资者的风险承担意愿走低，因而重新调整投资组合，导致国能市值超越马银行。

“全球市况震荡，投资者走向抗跌股，因而投资在公用事业股，因为业绩稳定增长，除非不稳定局势结束，否则市场的投资风险承担力不会回升。”

Areca资本总执行长黄德明亦指出，公用事业股不受全球经济增长放缓的影响，因而受到投资者青睐，连带国能也成为投资目标。

他说，除了卖电量增加，还有独立发电厂（IPP）要更新电力购买协议，国能在重新洽谈协议时占上风，这成为国能的优势。

大市不稳油企清盘  2因素拖累马银行

InterPacific研究主管冯廷秀认为，国能市值超越马银行的趋势，将会延续至今年底，主要是因为马银行受到大市及新加坡油气服务公司Swiber清盘的消息拖累，而让利好因素多的国能占上风。

自从我国推行成本转嫁机制（ICPT）之后，可针对燃油、煤炭等成本，每6个月进行一次评估，考量成本的波动而调整电费。

这意味着国能无需自行承担升高的成本，因而从中受惠及盈利稳定。加上炎热的天气，促使用电量增加，也是其中一个推动因素。

“天然气、煤炭、燃油等成本下跌，也让公司受惠。”

受益于成本转嫁机制的电费回扣减少和电力销售走高，带动国能截至5月31日第三季净利，按年暴增1.92倍，达23亿870万令吉或每股净利40.91仙。

此外，惠誉亦预计，国能直到明年的燃料成本，将低于成本转嫁机制所列明的规模。

资产素质恶化  净利赚幅低迷  银行业隐忧多

在国能拥有吸引投资者的优势之际，马银行却因为面临多项挑战，导致股价节节败退。

陈建尧表示，银行领域表现好坏参半，市场对银行股的多项忧虑仍在，包括资产素质恶化、净利息赚幅低迷等。

目前，他给予银行领域“中和”投资评级，而马银行则是“符合大市”。

根据彭博社的数据显示，从过去5年的市值走势来看，除了大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）几乎每年稳定增长之外，其他银行股的市值皆不稳定或处于下跌趋势。

由于业绩表现稳健增长，带动大众银行股价持续攀升，成为唯一一只获得投资者青睐的银行股。

相反的，马银行、大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）和艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融股）的市值，却处于下滑趋势。此外，富时金融指数去年下跌9.84%，比富时隆综指3.9%的跌幅还高。

年初迄今，金融指数回弹2.28%，跑赢出现0.49%跌幅的综指。

基建高峰结束贷款放缓

冯廷秀相信，银行领域的疲弱趋势将持续至明年，并且很可能会在政府的基建开销结束后，而显得更黯淡。

“目前，我们处于基建开销的高峰期，并由建筑贷款扶持银行业。不过，一旦结束后，失去增长扶持力度，银行领域的展望将会进一步放缓。”

他补充，多项工程开跑，包括捷运第二路线（MRT2），将会扶持银行业至2017年底。

由于家庭债务高企，国家银行频频推出打房及个人贷款的措施。

面对不稳定的经济，银行也纷纷收紧贷款申批，避免资产素质恶化。这限制整个贷款增长，无论是家庭或企业贷款。

6月银行领域贷款增长持续放缓，从5月的6.2%，降低至5.6%。其中，家庭贷款从5月的7.3%，放缓至7.1%，而商业贷款增长率则从5.1%，减少至4.2%。同时，贷款申请从5月的8.9%，收窄至3.9%，批准率下跌21%，逊于5月增长2.2%。

马银行恐收不回Swiber 4亿

冯廷秀指，银行股一向受到外资青睐，但马银行在油气领域有曝险，因此成为外资的隐忧。

Swiber控股原本宣布清盘，但之后却发文告表示，将撤销清盘的申请，打算接受司法管理（judicial management）。 

不过，清盘的消息已引起银行界的关注，此外，与该公司有商业接触的马银行，也可能得挪出拨备金，进而冲击净利表现。

联昌国际投行分析员预测，马银行料持有Swiber控股约1.5亿新元（约4.505亿令吉）的票据。假设马银行全数拨备，估计会把本财年的净利拖低约5%。这个消息拖累该股在8月2和3日，两天内共下跌17仙或2.11%。

银行股周息率诱人

黄德明认为，落后大市的银行股会重振旗鼓，因为目前股价处于低价位，估值相当诱人，包括马银行。

“我觉得马银行的股价跌势及市值落后国能，只属短暂现象。”

虽然整个大市欠佳，但是基于马银行的基本面和偏低的估值，因此他中短期仍看好该股。

他说，马银行是国内最大银行，拥有广泛的网络，加上良好的股息政策，都是该股的诱人之处。

“假设马银行维持净利和股息水平，在目前的利率低迷之际，该股的周息率显得诱人。”

他指出，近期马银行因为新加坡油气服务公司Swiber清盘的消息，拖累股价下跌，但若扣除该项负面消息，集团净利和营业额将稳健增长，进而扶持股价走势。

此外，他认为，虽然市场担心该公司会面对呆账问题，但目前仍言之过早。

他说，马银行和国能不同，一旦经济转好，马银行股价会迅速回弹；相反的，国能处于平稳的走势，未来展望和股价稳健增长，但不会有大跃进的现象。