（吉隆坡23日讯）尽管目前产业市场气氛仍低迷，联昌国际投行研究分析员认为，产业领域基本面比许多人想象的更好，一些产业股被低估，而维持该领域“增持”评级。

该行分析员在分析报告中指出，他们相信，一些上市的大马发展商价值被低估了。

分析员说，目前没有显著的催化剂可激励产业销售表现大幅反弹，我国经济增长虽稳定但没有惊喜。

同时，目前仍缺乏强劲行销能力，发展计划偏重在高档产业的发展商，都在抱怨房贷批准率低，产业购兴疲弱。

看好城镇

尽管如此，该分析员认为，投资者还是不能忽略，特定产业类型的需求还是很高的事实，比如城镇发展计划和大众价位公寓，需求仍相当高。

因此，分析员预计，产业市场各个次领域的表现将渐渐复苏，但不平稳，所以，发展商也将有赢家和输家之分。

“相对高档产业，大众价位公寓和城镇产业计划的供应仍低于需求。未来几年内，大众价位公寓和城镇产业计划销售表现将较好。”

分析员指出，绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业股）、林木生集团（LBS，5789，主板产业股）、马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）和UOA发展（UOADEV，5200，主板产业股），都有相当大规模的城镇发展计划和大众价位公寓发展计划，这些发展商还是会找到销售增长机会。

“2013年至2014年期间的产业谨慎交易，使得未来供应减少，但却是有实力大型业者争取市占率的机会。”

财力品牌地点定输赢

分析员认为，那些执行力强、地库地点优越、掌握市场趋势机会，和品牌强劲的发展商，销售表现会更好。

他举例，2008年和2009年金融危机期间，马星集团和实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股）在充满挑战环境中，仍可获得优越的销售表现。

另外，分析员还说，无论是传统的估值方式，或以销售和盈利赚幅表现来衡量，拥有更多城镇发展计划和大众价位公寓的发展商，显得更加诱人。

分析员解释，该行选股时，不只是以传统的估值方式，包括投资回酬率（ROE）、实际净资产价值（RNAV）折价和周息率来评估，同时也检视发展商的销售表现和盈利赚幅能否持续而得出结论。

分析员补充，发展商股价被低估，也限制了的下滑风险。

“过去的股价走势显示，当产业发展商股价对账面比低于1倍时，贝他值也随着下滑。”

联昌建议增持马星

联昌国际投行研究分析员也认为，马星集团目前股价并未反映地库的发展潜能，若再购地将可激励股价，因此上调该股评级至“增持”。

该分析员指出，尽管马星集团过去以发展高档产业闻名，但有庞大的地库，将作为大众房产项目发展。

基于大众价位公寓和城镇产业计划的需求更高，分析员相信，马星集团今年内的23亿令吉销售目标可达标。

而明年起，则可维持每年20至25亿令吉的销售表现。

分析员也认为，该公司稳健的财务状况，也是很大的优势，负债率仅0.09倍，不仅可收购新地库，还有能力加快新城镇的基建发展，进而带动产业价格和产业需求。

马星集团可趁其他业者在市况低迷及“胃口”疲弱时，把握购地机会。

分析员还说，购地的消息肯定会激励该公司股价，即使不购地，在盈利上扬和45亿令吉庞大未结账销售额支撑下，2016至2017财年的周息率仍可维持在4.6%。