灰天鹅巧遇黑天鹅/何启斌

全球市场走势企稳反弹,英国脱欧事件充其量灰天鹅一只。

6月24日,英国选举委员会宣布支持脱欧人数占公投总数的51.9%,成为史上第一个退出欧盟的国家。

依程序而论,英国首相将启动欧盟条约第50项条款商谈退出欧盟,并与欧洲理事会进行限时2年的冗长磋商谈判。

英国过后会自动退出欧盟,除非欧盟其他27国一致同意延长谈判理清相互交织的各项协议。

英国并非欧元区成员国,在伦敦世界金融中心地位有所动摇,英国央行伺机实施宽松货币政策的预期之下,加上国际信用评级机构调降该国主权信用评级与展望,英镑兑美元汇率较退欧公投前的价位已降值15%(这反而增加了其经贸竞争力)。

这却是一众专才预料中事,德意志银行更指出英国曾在1931年大萧条陷入财政困境时期一天贬值23.57%。

尽管MSCI全球股票指数在退欧公投后两日暴跌了6.9%,全球股市的3.6兆美元(约14.2兆令吉)市值因而受到侵蚀,不过可反映市场恐慌情绪的指标CBOE VIX指数不出四日回归正常水平,全球市场走势企稳反弹,英国脱欧事件充其量灰天鹅一只。

债市备受追捧

投资者担忧全球经济复苏呆滞进而选择规避风险,投入低(负)收益债券冀望通过货币互换或通缩加剧等情况之下获利。

全球发达经济体的债市在受到极度受到追捧之下,致使多数国家的基准10年期国债殖利率跌至前所未有的水平。

一旦债务不堪重负,通货膨胀、本币贬值、债务违约甚至政府破产将会成为落干年后的黑天鹅,国际清算银行更预警全球经济不能再依赖债务了。

避险需求同时致使日元升值,2016首半年兑美元升值17%,日本央行多年的刺激成果几乎归零,进一步加码宽松的预期趋高。

除了应对核心通胀稳步加速的风险,提振美国银行业的盈利也让美联储不得不在未来继续缓步升息,毕竟金融与经济的关系密切,唇亡则齿寒。

英国脱欧事件却令美联储延宕升息进度。

日本加码宽松美国放缓紧缩却让亚洲新兴市场从中受惠,政治趋稳、外币债务可控并多元化经济的稳健新兴国家,还是会成为投资者寻觅的避风港。

英国脱欧大马“零冲击”

英国驻马最高专员Victoria Treadell在今年4月杪指出,有24家英国公司在大马投资860亿令吉,提供7万份就业机会,这些海外业务相较于道地业务免于更多的不确定性。

她近日表示英国脱欧不影响大马及英国之间的关系,未来可与大马另外商议双边贸易协定。

金融市场上,国行金融市场委员会声称流通量充裕足以抵御潜在波动。

油价已经从走出谷底价位,经济重整金融改革后大马基本面转强,国行更趋于选择后发制人,慎用降息筹码对应非常时刻。

在投资方面,雇员公积金局总执行长道出该局在英国的投资只占全球资产约1%,有关资产在长期而言回酬丰厚;国內4家涉足英国的上市公司则向大马交易所呈报继续看好各自业务。

我国首相拿督斯里纳吉、国际贸易及工业部长,以及财政部秘书长也纷纷预计英国脱欧不会令大马受到显著影响,毕竟英国并非大马的十大贸易伙伴国之一,两国之间的贸易往来也只占大马贸易总额约1%。

出口胥视全球经济

另外,大马仍会继续和欧盟洽谈签署自由贸易协议。

再者,大马目前积极推动国内清真产品出口至土耳其,同时重视非旅游服务出口如医疗旅游、教育、咨询服务、工程设计、建筑和物流领域。

需要强调的是,大马未来的出口增长动能还需胥视全球经济增长表现。

今年迄今的全球采购经理人指数趋低(纵使英国留欧也无法力挽狂澜),当前的外贸数据已经显示大马出口趋于温和增长,加上来日高基数效应的影响,不该寄予厚望。

纵观一切演进,英国脱欧事件对于大马近乎“零冲击”。

另一边厢,中国债务水平高企,政府注资救市预期发酵,在岸人民币兑美元近日延伸跌势趋近6.70元,汇率看跌押注续升。

除了入市干预人民币离岸市场,中国还花费时间研发“精准化”国内生产总值的方式,而非专注于实施结构性改革。

就此,相信东方黑天鹅已经潜伏伺机狙击。

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