美联储按兵不动让市场脱敏/张敬伟

美联储6月份依然不加息,而且调低了2016年美国经济增长的预期,GDP增速从2.2%下调至2%。

美联储按兵不动,不是美联储刻意玩货币政策权术,而是市场的不景气。对美国市场言,美国经济增速放缓,是美联储不敢轻易加息的关键要素。虽然美国就业率依然维持较高水平,但是,非农数据堪忧——5月份非就业人口仅增长3.8万,远不及预期的16万,使美联储加息预期变成不可能。

外部因素,美联储观照到了英国脱欧公投对美国市场造成的负面影响。美联储必须耐着性子等看英国公投的结果。

担心日元贬值

美联储没有提到的风险要素还包括,日本和欧洲货币政策的放水趋势依然,尤其担心日元在升值压力之下,日本央行存在着操控货币贬值的可能性。这在日本G7峰会的公报中,已发出警惕全球货币竞争性贬值的信号。

2016年已经时间过半,年内加息时间表依然模糊。未来,美联储加息除了看GPD增长、通胀率、就业率、非农数据以及消费数据等核心经济指标外,更受国内政治的滋扰。奥兰多枪击案对美国社会的冲击,除了美国人心理上的恐惧,也会造成美国民意的变化。

这对于善于操弄民粹主义的共和党候选人特朗普而言,成为政治投机的契机。他已就此要求奥巴马总统下台,并要求希拉丽退选。他极力利用枪击案的冲击作用,向处于悲痛期的美国人灌输他移民政策的正确性。这固然很令人不齿,但对特朗普的竞选,是很有效的策略手段。

联想到特朗普之前对耶伦发出的不敬之语——他若上台,耶伦下台。理智的美国人和冷静的外部市场,对特朗普赢得大选的焦虑,自然会对美国市场趋势形成负面传导。

美联储只能给出模糊的渐进加息答案。而且,美联储更为焦虑的是美国市场的表现。除了对一些核心经济指标缺乏信心,美联储对于大选政治对美国市场的干预也难以预估。

最笃定的预判是,如果美国经济争气,譬如GDP增速反弹、核心通胀率稳定维持在2%左右、波动的非农数据企稳;美国大选水落石出——美联储12月份加息更令人信服。

不加息有利中美关系

美联储模糊的加息时间表和路线图,凸显美国经济复苏的势头依然微弱,这对全球经济言不是好消息。但辩证言,美联储不加息对新兴市场也是利好。一方面,美联储加息预期多次“放空”,让新兴市场缓释了市场焦虑;另一方面,新兴市场也免于市场恐慌带来的资本外流和经济波动。更要者,美联储不加息促使中美两大经济体利益攸关的关系变得更为正面。

一是中国市场避免了去年年底美联储加息带来的股市、汇市的双重紊乱,而这种紊乱也对美国市场形成了反作用力。美联储不加息,中国股市、汇市维持相对稳定,中美两国可以充分发挥稳定全球经济的“双核”作用。

在全球经济不明朗的现实下,全球第一、第二经济体的因市良性互动,十分必要。而且,在日本和欧洲货币政策宽松到负利率的情势下,中美货币政策的相向趋稳,对全球货币政策也起到了稳定中和作用。

从刚刚结束的中美战略与经济对话可以看出,中美强化了在货币政策方面的协调。这说明,后危机时代的颓势,要求主要经济体在货币政策和经济治理方面加强合作,共担责任。

单元美联储的按兵不动让全球市场依然脱敏。

(作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)

南洋商报官网 | Nanyang Siang Pau Official Website
南洋商报有限公司版权所有 | Copyright 2014-2017 © Nanyang Siang Pau Sdn Bhd(6164-V)
Solution Powered by