（吉隆坡18日讯）分析员预期云顶新加坡的盈利贡献将在未来走低，因而将云顶（GENTING，3182，主板贸服股）的3年财测，调低4%至8%。

大众投行研究分析员在报告中指出，云顶持股52.7%的子公司云顶新加坡，经过调整的首季核心净利按年扬11.7%，报6200万新元（约1亿8217万令吉），但逊于预期，仅达到全年预测的18%。

贵宾业务放缓

云顶新加坡首季营业额按年跌9%，主要归咎于贵宾（VIP）赌博业务陷入放缓。

分析员点出，云顶新加坡的应收款项减值规模，在去年第四季减少至4530万新元（约1亿3312万令吉）后，又在今年首季回扬至9240万新元（约2亿7152万令吉）。

“我们相信呆账拨备将在次季冲上顶峰，然后才在下半年开始改善。”

展望未来，分析员认为，云顶新加坡的大众市场业务改善，将不足以抵消VIP赌博业务放缓的冲击，因此，将云顶今年至后年的财测，下修4%至8%。

上行空间受限

“同时，自去年8月调高评级后，云顶的股价已走高近30%，基于目前的上行空间有限，我们把评级调低至‘中和’，目标价也降低20仙，至9.20令吉。”

另一方面，截至3月杪，云顶新加坡手持51亿新元（约149亿8551万令吉），其中，大部分是来自公司通过永久债券所筹得的资金。

分析员说：“这些债券所带来的资金，将用来投资在日本，不过，由于该国赌场执照发行持续展延，因此，如果云顶新加坡未找到投资机会，就会在明年9月赎回这些债券。”