马股完全输给印尼股市了吗？

投资专家并不认同，并指马股仍具以下4大独特吸金魅力。

1.东盟投资主题

2.市场稳定

3.更强创新能力

4.拥有全球知名度的上市公司 

不过，仅依赖这些优势，不足以进一步吸引外资，还必须通过政府配合，加强企业治理和建立更强大的知识中心，才能够与印尼来一场擂台战。

大马世界级企业吸金

上一期提到印尼股市在多项利好因素扶持下，有望超越马股市值，但这不代表马股的吸金魅力已经尽失。

由于我国企业追求“世界级”规模，纷纷到海外市场发展，更在东盟国家取得佳绩，是收入来源主要推动力之一，这也成为吸引外资的卖点之一。此外，今年加入跨太平洋伙伴关系协定（TPPA），则是马股新的催化剂。

相比印尼，大马市场更稳定、基建较发达，投资风险也低，皆是我国的优势。

任何国家，一旦整体发展已开始趋向成熟阶段，增长步伐就会放缓，投资商机也相对的减少。

相比于印尼，甚至部分东盟国家，大马正面对着发展增速减缓的现象。

不过，投资专家认为，与其在相同的领域内恶斗，如低成本的制造业，倒不如加强下游业的发展，提升创新水平，以更高的发展层次战胜印尼。

在低成本制造业上，大马无法与印尼较量，因为我国的物价一直在涨，促使成本升高。

根据彭博社的数据，吉隆坡厂工的底薪接近350美元，而印尼雅加达只有约250美元。

因此，大马必须加速走向更高阶段的生产价值链，以吸引高科技和跨国企业来马投资，进而加强我国企业的素质，让股市发展更蓬勃。

投资专家将在这一期，点出马股仍具备吸引外资的独特魅力，以及如何加强这些魅力，在东盟市场上占据一席之地。

马股4吸金魅力1抢占东盟份额

由于我国人口不多，所以，企业在国内市场的发展潜能有限。为了寻求更大的商机和更多的收入来源，企业纷纷走向海外市场，特别是邻近的东盟国家。

除了出口之外，较大型的企业更在当地市场设立公司和营运，或通过收购和合作伙伴，抢夺市场份额。

丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇表示：“从亚洲来看，大马的发展阶段比印尼快，特别是官联公司（GLC）在区域市场扩展业务。外资投资在我国的上市公司，也能够从区域增长趋势分一杯羹，所以，东盟投资主题成为马股的优势。”

在扩展区域市场方面，不得不提到我国的银行和电讯领域，皆在这市场取得多元化的收入来源。

在富时隆综指30只成分股当中，有20只或相等于67%比重，都扩展至海外市场，其中有7只主要是靠海外业务的贡献，占了营业额50%以上。

当中，海外业务占营业额比重最高的是吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股），在2015财年共达85%，而其次则是IHH医疗保健（IHH，5225，主板贸服股）达近80%。

相比之下，印尼企业仍较关注国内市场。

“虽然当地有很大的增长空间，但缺乏了大马企业所具备的区域经商和扩展能力。”

此外，他认为，我国加入跨太平洋伙伴关系协定（TPPA），是一个很重要的发展，有助企业在未来进一步渗透全球市场，也有助推动马股。

TPPA旨在促进经济一体化，使贸易和投资自由化，同时刺激经济增长和社会效益。

2投资风险较低

虽然大马对外资持股方面仍有所限制，但也成为我国市场保持稳定的关键因素。

Areca资本总执行长黄德明表示，由于大马仍未完全开放，所以相比印尼较稳定。

他指，过去数年，印尼盾受到外资左右，对企业而言，是一个很大的不稳定因素。

徐克宇则认为，虽然我国有很多约束，但可让决策者维持种族之间的平衡，如在上市公司的土著参与率达30%。

“对于国家决策者而言，确保种族之间平衡是很重要的，因为一个国家的稳定度，也是外资的主要考量之一。”

此外，他强调，虽然这些约束导致我国开放速度比其他国家慢，但不会成为大马企业走向海外市场的绊脚石。

他指，以往至今，大马有不少成功走向国际舞台的例子，如顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）和云顶（GENTING，3182，主板贸服股）。

3企业享誉国际

我国有不少上市公司的名声在全球市场响当当，而手套业则是吸引外资的独有领域。

大马占了全球橡胶手套供应的60%比重，一直都是世界顶尖橡胶手套供应商，而顶级手套更是全球最大的生产商。

同时，大马手套出口量也在增加，手术型之外的手套在2015年增加至1万1765只，比起2010年的7930万只，增加了48.36%。

冯廷秀表示：“大马手套业仍相当吸引人，每一只手套股都具备充足的生产技术和行销能力，如速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产权品股）积极销售自家品牌。”

速柏玛是大马橡胶手套领域里，第一家成为自有品牌生产（OBM）的公司，在美国、巴西、加拿大、德国、比利时和英国，拥有6家分销中心，并与全球1200家的独立分销商合作。

他说，大部分西方国家都集中在打造自家品牌，因为可取得较高赚幅。不过，要生产自家品牌，一定要确保良好的素质、品牌塑造和分销策略。

“打造自家品牌是手套业者能够探讨的发展方向，但也是一种限制，因为过度扩张自家品牌会被抵制。因此，我建议，手套业者采取渐进式提高市占率。”

此外，与橡胶产品有关的避孕套业者康乐（KAREX，5247，主板消费产品股），也是全球最大的避孕套生产商，对外资来说有足够的吸引力。

他表示，康乐涉足发展潜能很大的领域，接下来市场将关注于该公司的增长步伐，以及生产高增值的产品。

积极提升创新和塑造自家品牌，将是康乐未来的发展焦点。

4电子业占优势

InterPacific研究主管冯廷秀表示，我国部分制造领域拥有先行优势，特别是电子业。发光二极管（LED）制造业是未来数年内其中一个优先推动的经济增长领域，在槟城已有很多原料供应商。

他表示，LED领域发展迅速，我国相关企业规模很小，但未来的增长空间却很大。

“LED产品业者仍在全球排第10至15位，但未来有望成为全球最大的业者。”

他点出两家上市公司，分别是捷铵科技（JHM，0127，创业板）和帝与鸿（D&O，7204，主板科技股）。

捷铵科技是设计、发展和生产微电子零件，包括高亮度LED相关的零件。公司涉及的微电子零件，用于所有电子零件领域及电子设备。由于订单增加，加上获得新客户，带动公司截至12月31日的2015财年按年转亏为盈，从净亏110万令吉，转为净赚650万令吉。

至于帝与鸿，则是生产和安装半导体零件及LED。

大众银行投行表示，帝与鸿在汽车内灯占接近10%市占率，而其LED则被用于福士伟根、马赛地、韩国现代、起亚和中国车商。

去年获台湾晶元光电以6484万5000令吉，认购子公司Dominant光电科技（DOT）新股，或占扩大后缴足资本的10%比重。 

由于晶元光电拥有制造LED产品的专业知识和应用技术，以及在全球有广阔的销售网络，因此，相信将从该项策略合作中获益不浅。

专家2大建议1增强管理提高透明度

一个马来西亚发展有限公司（1MDB）丑闻，对大马有很大的冲击，而令吉狂泻就是最好的写照，也反映出我国的企业治理，已经成为外资来马投资的隐忧。

徐克宇表示，大马必须着重于提高企业治理水平。

“除了回酬之外，外资也相当注重投资风险。在1MDB丑闻发生后，假设我国企业治理水平不提升，外资对我国的形象会进一步大打折扣。”

他认为，通过提高透明度才能继续吸引外资。

虽然监管机构不断改进，加强信息披露和透明度，但他认为，这是不够的，必须付出更大的努力才行。 

今年，大马交易所调整主板和创业板上市条例，提高企业披露和企业治理实践的标准，进一步提高市场透明度，以便达到成熟投资者的要求。此外，他说目前最重要的不是注重在上市公司的数量，而是质量。

冯廷秀则表示，目前在国内进行首次公开募股（IPO）的公司素质不高，无法吸引外资。

根据马交所的数据，新上市公司的数量逐步减少，在2015年只有13家上市，而且筹集规模不大，平均落在2000至3000万令吉。

2提升生产力注重创新

为了追求高收入国，政府表示，要提升生产价值链，脱离低成本生产的位置。然而，我国至今依然深陷低成本生产的领域。

冯廷秀表示，台湾不以低成本生产与其他国家竞争，而是有一个很强大的创新领域，并是全球知名业者。

“我们必须建立更强大的知识中心，但国内大学却无法协助国家达到这个目标。此外，企业家在研发方面的冒险精神也不够。”

此外，他指美国硅谷（silicon valley）是由私人界负责推动创新领域，但大马私人界规模不大，且政府过度参与，导致国内私人界不活跃。

“政府过度参与发展，会使到私人企业不愿竞争，拖累大马无法走向建立创新中心，也是很大的绊脚石。”

此外，黄德明认为，太多官联基金投资在国内多家上市公司，也会限制资金流通。

雇员公积金局（EPF）、国库控股（Khazanah）、公务员退休基金（KWAP）等等，投资在不少上市公司。

“由于这些基金要求高回酬，所以，很多公司也配合大股东意愿，采取高股息政策，但这也限制了企业进一步投资和扩展业务的步伐。”

他补充，虽然获得国内官联基金扶持，让马股成为抗跌股，但在全球股市攀升时，马股的涨幅也较低。因此，这对外资而言，马股并不吸引人。