鉴于借贷成本低下，企业面临着筹借更多现金来维持生存的诱惑，这可能会导致恶性循环，违约现象增加将会导致信贷条件收紧，更多企业将因此遭遇现金流问题。

在货币政策宽松推动中国债券殖利率跌至历史低点之际，中国上市公司的偿债能力，却降至纪录低点。

根据彭博新闻社汇编的1992年以来上海和深圳两地证交所非金融类上市公司的数据，目前上市公司的营运利润仅有债务利息的两倍，远低于2010年时的接近6倍。

油气类公司情况最差，只有0.24倍，之后是金属和采矿类上市公司，为0.52倍。

自从2014年以来，中国央行已经下调基准利率6次，推动债市出现创纪录上涨。然而，中国经济增长速度降至25年以来最低，2015年上市公司利润增幅只有3%，低于2014年的11%。

债务负担上升已经导致至少7家公司今年未能按时偿付债券，违约公司数量已经达到去年全年水平。

西班牙对外银行(BBVA)驻香港的亚洲首席经济学家夏乐表示：“如果利息保障倍数进一步下降，我们可能会看到一波破产和重组浪潮，由于债务增加，中国公司的资产回报率在下降。

许多行业产能过剩也造成企业盈利放缓，削弱了它们的偿债能力。”

根据彭博新闻社对经济学家的调查，第一季度中国经济增长速度，可能从去年第四季度的6.8%放慢至6.7%。

生命科学表现最佳

Fidelity International驻伦敦的全球研究负责人亨克（Henk-Jan Rikkerink）表示，随着经济的转型，中国出现了两极分化的局面，那些着重创新或者刺激本地消费的地区经济发展良好，而严重依赖资源的地区则因为需求下降而状况艰难。

表现最好的行业是生命科学，其利息保障倍数为34倍。软件类公司的利息保障倍数上升到8.5倍。

大宗商品公司受压

大宗商品类公司遭受压力，数据显示，煤炭企业河南大有能源的经营亏损，达到利息费用的33倍，而青海金瑞矿业的该比率为负3.8倍。

根据彭博汇编的数据，金瑞矿业明年将有6900万元人民币（4131亿了）、票面利率7.9%的债券到期。

大有能源没有立即回复寻求置评的电子邮件。记者两次致电该公司的媒体部门，均无人接听。记者两次致电青海金瑞矿业的总机，也无人应答。

4月5日，东北特钢在两个星期之内第二次违约。上海清算所在4月6日表示，没有收到中煤集团山西华昱能源有限公司为其6亿元人民币（3.59亿令吉）、票面利率6.3%的短期融资券支付的付息兑付资金。

知情人士3月份透露，在信贷压力攀升之际，中国正在起草方案，以使银行更容易将贷款转换为对债务企业的股权。另一位人士上周表示，中国最早可能在4月份批准不超过1兆元人民币（5988万令吉）的债转股计划。

违约现象恶性循环

债务违约迄今为止，对融资成本的影响不大。在中国央行货币宽松推动下，中国5年期AA-级企业债的殖利率，过去一年下降了1.3个百分点，达到6.13%，接近3月份创下的历史低点5.96%。

华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭表示，中国的高储蓄率和庞大外汇储备，应当有助于防止企业信用基本面恶化的情况演变为系统风险，但信用事件可能会进一步扩散。

澳新银行驻香港的高级经济学家雷蒙德（Raymond Yeung）表示，这可能会导致恶性循环，违约现象增加将会导致信贷条件收紧，更多企业将因此遭遇现金流问题。

鉴于借贷成本低下，企业面临着筹借更多现金来维持生存的诱惑。

中国最广泛的新增信贷指标社会融资总量，在1月份创下历史新高。今年中国国内的人民币债券发行额激增67%，达到2.8兆元人民币（1.67兆令吉）。

Natixis驻香港的大中华区高级经济学家彭艾利（Iris Pang）表示，对一些企业而言，杠杆水平上升是盈利下降的结果，许多企业现在需要通过借新债才能还旧债，或者需要对现有债务进行重组以延长还款期限。