美联储在3月16日的货币政策会议上的会议结果，减低了市场对美国今年升息次数的预期。

关宣布促使美元急挫，全球各地货币汇率则扬升。

其实，去年大部分时间内，美元已经处于超买状况。

东南亚主要国家的货币，尤其是令吉及印尼盾涨势更傲视本区域，并收复了早前因国内外不利因素，短线外资大量撤走，而大幅贬值的大部分失地。

事实上，自去年第四季回升约2%后，今年截至3月25日，令吉兑美元汇率再进一步升值约7%。 

去年首9个月，令吉兑美元汇率大幅贬值逾20%。

资本管制担忧消退

除了美国升息预期，国内出现重大的政治变数，以及国家银行总裁换人的传言，是造成令吉大幅贬值的数项主因。

我留意到，当国行总裁易人的传言初步传开时，令吉跌幅尤为显著。

当时，市场担心新总裁将实行资本管制措施，以抑制令吉跌势。

这导致外国投资者犹如惊弓之鸟，纷纷撤走它们在大马股市和债券市场的投资，因为担心若大马如1997/98年亚洲金融风暴般，再度实行资金管制，它们手上的资金将再度陷困。

随着潜在的政治风险及有关资本管制的担忧消退，令吉近期已收复大部分失地。国际油价的回弹也对令吉的回升带来不少帮助。

资金外流避险牵制

不过，我认为，令吉接下来的走势仍将受资金外流及避险行为所牵制。

当然，随着国内政治局势如今较为稳定，以及国行总裁的交棒料将顺利过渡，以及不会再度引发新总裁将实行资金管制的恐慌，令吉不会重新回跌至去年9月低点。

更重要的是，随着美联储采取较为鸽派的政策，以及美元过于坚挺将妨害美国经济，美元强势看来已逐渐消失动力。

在这情况下，我相信令吉汇率极可能会于下半年企稳于4令吉以下水平。

何况，大马经常账项今年预计仍将取得占国内生产总值2.5%的盈余，虽然这低于去年的占GDP约2.9%。

这些盈余也将增加大马的外汇收入，推高令吉需求。 

尽管能源价格下跌，但原产品贸易持续取得盈余，将协助支撑经常账项盈余。

原产品贸易盈余料可观

去年，原油及液化天然气价格分别大跌36%及26%，导致我国原产品贸易盈余大跌，但仍保持1108亿令吉的可观水平，反观前年为1250亿令吉。

我预期今年的原产品贸易盈余仍会相当可观。

另一方面，印尼盾兑美元汇率于去年末季回升约6%后，今年截至3月25日再扬升4%。去年首9个月，印尼盾兑美元汇率重挫15%。

印尼盾易受冲击

不过，受到印尼双赤字（财政赤字及经常账项赤字）牵制，印尼盾仍容易受到金融市场激烈波动及资金外流的冲击。

新加坡元兑美元汇率今年截至3月25日扬升约3%，相对去年末季是回升约1%，去年首9个月则是贬值7%。

截至今年3月25日，菲律宾比索兑美元汇率只稍微扬升1%，涨势比其他东南亚货币微弱，主要在该国经常账项盈余及经济增长相对较高下，比索兑美元汇率之前的跌幅也比区域货币来得小。

事实上，去年首9个月贬值约4%后，比索兑美元汇率去年末季只下跌0.3%。

同样的，泰铢去年首9个月贬值约10%，但在去年末季反弹1%后，今年截至3月25日虽然持续回升，但涨幅只有额外的1%。