国际油价从2014年下半年起陷入跌势，去年更跌跌不休，拖累棕油价走低，全年处于激烈波动，令国内种植业者面临极大挑战。

种植业者还面对政府调高最低薪金制的冲击，以及令吉大跌对拥有高美元债务的种植业者不利；不过，埃尔尼诺（El Nino）气候降临，影响棕油产量，反而支撑去年下半年棕油价上扬。

经历过大风大浪的丹斯里李爱贤，在这次的风浪中没遭受显著冲击，旗下公司峇都加湾（BKAWAN，1899，主板种植股）和吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）的业绩和股价表现趋稳。

在众多富豪身家都因经济低迷而“缩水”之际，李爱贤去年的财富却逆势增长，维持在南洋富豪榜第12位，身家达36.72亿令吉，比2014年的36.05亿令吉，增加6700万令吉或1.9%。

吉隆甲洞和峇都加湾是大马上市企业“老字号”，没有高调的媒体曝光率，经历多次经济风暴仍屹立不倒，更是许多投资者和投行的首选种植股之一，令人敬佩李爱贤的管理能力。

一向行事低调的李爱贤，在管理公司方面，保持一贯稳重求胜的作风，即使近年该集团积极拓展业务，也不会过度激进，而是步步为营地开拓业务。

多年来，李爱贤旗下公司已逐步摆脱“纯种植”形象，积极开拓下游业务，如进军油脂化学业务，甚至踏入产业领域。

去年，国内经济低迷和棕油价普遍走低，李爱贤没因此止步，反而在低迷中寻找机会，继续拓展和多元化业务。

吉隆甲洞就于去年5月，以总值4050万欧元（当时相等于1亿6200万令吉），收购Emery油脂化学GmbH位于德国的油脂化学资产和业务。 

业务多元化缓和冲击

该项交易不但巩固吉隆甲洞的油脂化学业务，更与该集团原有的脂肪酸和甘油业务相辅相成。

尽管经济局势不稳，但随着棕油价逐步回稳和旗下公司基础稳固，业务多元化有助缓和经济低迷的冲击，中期展望仍趋乐观。

峇都加湾和吉隆甲洞去年的股价波动极大，不过在年杪封关时，都取得微幅按年增长。

峇都加湾去年封关时挂17.50令吉，比2014年杪的17.34令吉高16仙，或0.92%；而吉隆甲洞股价则从2014年杪的22.80令吉，微增8仙或0.35%，至22.88令吉。

售地获利支撑业绩

棕油价走低无疑对李爱贤两家上市公司的业绩造成影响，截至去年9月杪的2015财年净利均下跌。

峇都加湾全年净利下挫7.04%，至4亿8484万令吉；而吉隆甲洞全年净利按年下挫12.28%，至8亿6991万2000令吉。

净利激增2.31倍

然而，受惠于脱售土地给联营公司的4亿8569万令吉收益入账，激励这两家公司在去年10月至12月杪的2016财年首季业绩表现亮丽。峇都加湾净利激增2.31倍，至3亿8753万令吉；吉隆甲洞净利扬2.71倍，至7亿9521万令吉。

整体而言，李爱贤旗下种植、制造和油脂化学业务的盈利表现均不俗，仅有产业发展业务受产业市场放缓影响，蒙受微小亏损。集团旗下的油脂化学业务展望尤其乐观，随着油脂化学厂房的新增产能全面投产，可推高该业务的盈利贡献。

吉隆甲洞在欧洲完成收购两座工厂后，旗下油脂化学厂房于2016财年的产能将推高至约250万吨，较2012财年时高出50%。

原棕油价浮动影响业务

作为国内种植领域的龙头之一，原棕油价格走势仍是影响李爱贤旗下业务的主要关键因素。

棕油价在2014年低至每公吨2000令吉后，在去年上半年一直介于2000令吉至2200令吉，至到下半年才稍有起色，涨至2500令吉左右。国际油价跌至每桶30美元的低价，几乎已成为新常态，对棕油价的直接影响也逐步减少，棕油价开始从低迷中逐步复苏。

随着埃尔尼诺气候影响棕油产量，以及印尼增加使用生物燃油，无疑支撑棕油价格趋稳，市场分析员纷纷乐观看好棕油价格可持稳在2500令吉，为种植领域带来曙光。

然而，吉隆甲洞在最新的业绩报告中强调，经济展望低迷、油籽供应充足，以及中国需求停滞，恐限制棕油价格涨势，种植领域的前景仍充满挑战。

该集团将通过营运效率措施、提升生产力，以及扩展产房的新产能，支撑业绩表现。

与UEM阳光换地联营

李爱贤通过吉隆甲洞与UEM阳光（UEMS，5148，主板产业股）在依斯干达特区的土地互换及联营计划，已于去年杪正式完成协议，对集团长期业绩表现有利。

双方是在2014年建议成立联营公司，推动发展总值达200亿令吉的努沙再也门户（Gerbang Nusajaya）及Fraser Metropolis项目。

在努沙再也门户，吉隆甲洞拥有60%股权，而在Fraser Metropolis则拥有40%。

这项合作，让集团拓展产业业务至巴生谷以外的市场，并可在短期内将老化和收成低的油棕园地库脱售予联营公司，获得8.17亿令吉（约每股77仙）的单次盈利。

这两个项目须多年后才会贡献盈利，而且目前的市道趋向低迷，恐会展延推介发展项目。

吉隆甲洞还计划参与“我的雪兰莪房屋计划”（Rumah Selangorku），提供更多价位在25万令吉可负担房屋。

印尼业务备受考验

吉隆甲洞的业务重心仍在我国，但近年来积极拓展北非和印尼的种植地库，然而，印尼业务正面对极大挑战，如干旱季节影响收成和下游业务面临激烈竞争挑战。

吉隆甲洞积极在印尼拓展下游业务，投资约1.5亿令吉兴建三座炼油厂，总产能可达每天3600吨。

随着更多业者争相在印尼兴建炼油厂，造成当地供过于求约30%，促使该领域的赚幅处于负数，目前该业务还无法为吉隆甲洞带来显著净利。

去年经历最糟糕旱季

印尼去年遭受有史以来其中一个最糟糕的旱季，市场普遍担心今年当地鲜果串产量会显著减少。 

无论如何，这不影响吉隆甲洞积极拓展业务的计划，该集团计划在现财年，于印尼种植3000公顷的棕油树，并会将1900公顷的橡胶园，转换成棕油园。

在利比亚，上财年已翻种了5000公顷的土地，目前的总种植土地达7500公顷，预计现财年会新种植1500至2000公顷。

峇都加湾上榜亚洲50强

尽管曝光率不高，李爱贤旗下公司凭实力，赢得许多投资者青睐，峇都加湾更于去年5月入选福布斯亚洲50强上市公司。 

去年公布的福布斯亚洲50强，只有两家大马企业入选，另一家为IHH医疗保健（IHH，5225，主板贸服股）。

峇都加湾是凭卓越市值和营业额表现入榜，根据当时评估，截至去年5月，峇都加湾市值报20亿美元（当时约76.2亿令吉），营业额录得35.6亿美元（当时约136亿令吉），资本回酬率达15.5%。