彭博社专栏

对一些投资者来说，股市暴跌近60%是买入中国股票的信号。

据彭博最新的Markets Live Pulse调查，417名受访者中有近三分之一表示将在未来12个月内增加对中国的敞口。

而在8月份的类似调查中，这一比例仅为19%。该占比也高于3月份报告的25%的投资者计划增加敞口。

目前只有五分之一的受访者预计减持中国股票。

据MSCI中国指数，中国股市在2021年初见顶，此后暴跌近60%，陷入熊市。该跌势反映了房企债务危机、消费者信心受挫以及中国经济放缓。现在，中国股票的本益比是全球最便宜的。

景顺、Pzena投资管理等一些投资者开始注意到这一点。

Matthews Asia驻旧金山的投资组合经理维韦克·坦内鲁说：“中国市场失宠，能够让我们相对便宜地买入股票”。坦内鲁在负责的两个新兴市场投资组合中超配了中国股票。

房市仍低迷

高盛近期的研究显示，2023年印度和巴西等市场相对优异的表现，意味着对中国的配置接近十年低点。美国银行的调查数据显示，中国也是最被低配的亚洲市场。这意味着增加而不是削减配置的空间更大。

押注中国并非没有相当大的风险。中国房地产业仍然低迷，拖累了整个经济的信心。MLIV Pulse调查显示，预计这将是中国2024年最大的问题来源。

“房间里的大象是房地产市场，”Ned Davis Research的首席经济学家亚历詹德拉格林戴尔说。“第一大家庭资产是住房——这是大多数家庭的财富所在。

如果该市场没有上升，就会拖累信心。” 

中国政策飞快转变的可能性或影响企业利润，进而影响股票估值和信用水平。当12月底中国政府宣布旨在遏制网游过度消费和过长游戏时间的新规草案时，再次体现了这一点。

在中国一些最大公司的股价突然暴跌后，中国又显现出立场软化的迹象。

股价脱离基本面

Vantage Point资产管理首席投资官尼古拉斯费勒斯表示，中国股票遭持续抛售导致股价脱离基本面。

费勒斯表示：“中国股市连续第三年下跌意味着‘剧变（Revulsion）’”。“剧变”这一术语反映了投资者对中国股票的普遍厌恶情绪，可以作为相反的买入信号。费勒斯的基金10月份增持了中国科技股。 

然而，低廉的估值并不足以成为近期购买中国股票的理由。据MLIV Pulse调查，引发MSCI中国指数上涨的因素可能包括某种形式的中国式量化宽松，以及政府支持的基金加大买入股票。

“对中国来说，一个潜在的上行惊喜是政府是否为居民提供某种财政支持，因为居民领域是经济中持续疲软的部分，”Ned Davis Research的格林戴尔表示。“需要看到势头在一段时间内加速，因为投资者过去元气大伤。”

其他潜在的触发因素包括消费者信心明显改善、与美国的地缘政治紧张局势缓和。 

中国市场在经历了痛苦的2023年之后，希望2024年会不同。但如果投资者继续回避中国，近一半的MLIV Pulse受访者表示，那么印度最有可能受益，其次是东南亚。

费勒斯不同意这种观点，他预计鉴于两个市场的差异，2024年印度股市的表现将逊于中国。 

据MSCI指数，中国企业基于预期利润的本益比低于10，几乎是全球平均水平的一半，也远低于印度股市的本益比。印度股票作为新兴市场投资组合的增长源泉，投资者对其需求推动印度股市2023年上涨了19%。