（吉隆坡11日讯）虽然首相拿督斯里纳吉致力改善国家财政能力，但国际评级机构穆迪（Moody’s）认为，外围不利因素将冲击政府收入和财政表现，因此将我国的信评展望，从“正面”下调至“稳定”。

无论如何，穆迪仍保持我国的“A3”信贷评级，也意味着3家机构都将大马的信评，列为第四低的投资级。

另一家信评机构惠誉（Fitch），去年7月将我国的信评展望，从“负面”上调至“稳定”；而标准普尔一直维持“稳定”展望。

穆迪是在2013年11月，给予我国“正面”展望，当时看好我国政府推介消费税和削减燃油补贴，将可改善财政。不过，当前的外围环境变化，限制了我国的资产负债比例。

“外围不利因素冲击大马的财政表现，遭遇大批资金撤离、来往账项盈余减少、令吉狂贬，以及外汇储备不断降低。”

令吉在去年大幅贬值19%，低探17年新低水平，因为国内政治动荡、油价大跌，以及新兴市场资产遭抛售的三大原因，导致国外机构投资者大举撤离大马股汇市。

除了外围环境恶化，国内失衡问题继续威胁未来增长，且家庭债务仍维持偏高水平。

不可能维持“正面”展望

虽然政府致力巩固财政，惟穆迪认为，我国的公共债务负担和偿债能力，仅会有些微改善。

野村证券驻新加坡经济学家帕拉修里斯（Euben Paracuelles）表示，考量到当前的低原产品价格，以及疲弱的外围环境，穆迪不可能维持“正面”展望，因为“正面”展望通常被视为未来可能会调高评级。

不过，正在进行中的财政改革，相信是让穆迪维持“稳定”展望的主因。

另一方面，穆迪也维持大马主权债券公司的美元信托债券，在“A3”高级无抵押评级。而国库控股（Khazanah）所发行的高级无抵押债券，也保持“A3”评级。

调低信评展望3原因

外围压力限制财政改善

过去几年的外围压力，导致展望进一步恶化，较低的贸易活动冲击经济增长，也造成更疲弱的外贸财政。

去年来往账项盈余，料跌至国内生产总值（GDP）的2.1%，过去19年平均处于11%的水平；外汇储备金在短短一年内，蒸发超过200亿美元（880.8亿令吉），令吉兑美元贬至逾20%。

因此，随着外债增加，利用外储的偿债能力也跟着恶化。由于预期国际收支的压力将持续升温，大马可能会继续减少外部缓冲，并容忍令吉持续贬值。

不过，令吉的疲弱，并没有推高企业和银行领域的债务困扰，因为本币融资依旧支撑国家经济。

偏高家债威胁宏观经济

自2009年，家债已经提高超过15%，在截至2014年底时，已占GDP的87%，接近先进国的水平。

过去几年，家债的升幅有所放缓，主因是国家银行祭出的严谨融资举措。企业债务虽没有家债增加得那么快，但相对其他新兴市场，比例也相当高。

虽然充足的资产缓冲，可支撑家庭和企业领域，但经济增长放缓，以及资产价格冷却，将会冲击偿债能力，也意味着消费和私人投资难以支撑经济增长。

财政巩固并没显著改善

虽然大马在去年已是第六年实施财政改革方针，是“A”级国家中最久的财政改革，但政府的债务情况并没有很大改善。

在过去6年来，财政赤字从6.5%，收窄至去年的3.2%，但与相等评级国家的中值差距越来愈大。大马国债虽依旧处在GDP的55%顶限，但没有显现稳健的下降趋势。

我国大砍许多开支，以应对低油价带来的收入压力，不过，穆迪预计，今年的政府收入占GDP比例，将会是自2000年来最低，也代表偿债能力被削弱，利息支付对收入比例，比A级国家中值还要高两倍。

此外，政府因担保债务而导致连带负债（Contingent Liabilities）持续升高，从2010年的11.8%，提高到去年上半年的15.1%。