要实现人民币储备地位
中国债市需成世界级资产

如果你家的货币是储备货币,但是没人愿意持有,或者不能大量持有,那该怎么办呢?

从某种程度上来说,这就是中国为明年的人民币“入篮”做准备所面临的局面。

美国国债是买家作为储备美元所持有的典型资产,但要购入中国国债,买家们却面临着一系列的规定,对手的数量也极为有限。除了央行和主权基金外,能够购买中国国债的海外投资者屈指可数。

中国的领导层了解这一点——中国人民银行副行长易纲于12月1日表示,在构建中国资本市场方面,还有很多工作要做。逐渐让更多投资者能够购买国债,建立国债拆借的市场基础设施,同时让投资者放心做空国债而不会面临处罚,都是其中的部分内容。

鼓励企业用债市融资

建立一个流动性很强的国债市场,让全球的投资者都能愿意投资,对于中国而言有一个好处,那就是将会为企业债等其他债券的交易提供一个更强的基准。

在国务院总理李克强鼓励企业更多地利用债券市场进行融资,降低对银行贷款和影子银行的依赖之际,此举也是有益的。

虽然中国将不得不将贷款利率的部分控制权交给市场,但这是在由美元主宰的全球金融体系中强化中国地位所必须付出的代价。

Pimco新兴市场投资组合经理卢克(Luke Spajic)表示,这需要时间,但毫无疑问中国国债市场将会成为世界级资产,其重要性不容低估。

须推动系列改革

但是要做到这一点并不容易。分析人士们表示,中国首先需要完成一系列的改革,这将与让人民币纳入国际货币基金(IMF)储备货币篮子所经历的过程类似。

改革的日程包括:进一步放松资本限制,取消外资投资上限,加入主要的债券指数,提高定价和做市透明度,完全向散户和机构投资者开放市场,并允许衍生工具的发展。

其中的一些变化已经在发生了。政府已经承诺,在2020年前要增强人民币可兑换性,并逐渐取消资本管制。主权财富基金、央行和获准机构投资者正在逐渐获得进入国债市场的渠道。

交易员们表示,对大部分国外投资者而言,直接做空中国国债很难,离岸中国国债市场的流动性也很低。

除了改革之外,还有信誉问题。今年股市出现5兆美元(21.75兆令吉)的崩盘,随后政府出台一系列的干预措施,令海外投资者胆战心惊。

中银国际证券驻香港固定收益研究主管王卫指出表示,要赢得全球债券买家的信心,中国必须践行改革承诺。这将是一个漫长的征程。

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